點股壇:會德豐待績後再吸 - 齊明

點股壇:會德豐待績後再吸 - 齊明

會德豐(020)今年上升52%,跑贏大市,亦遠勝九龍倉(004)的上升25%,是大股東吳光正增持所推動,而增持未見持續,股價已回落。
於3月底公佈業績後,吳光正即間歇入市增持,令股價反覆;至5月底回復增持前水平,畢竟期內只增持190萬股,並無推動力。6月初起改變策略,幾乎每天均有買入,股價亦由5月底的23.15元升至7月6日的32.50元,升幅達40%。吳氏的增持至7月5日止,成價30.80元,自此反覆回落,上周五收28.55元,高位回落12%。
吳氏共增持約554萬股,平均價26.80元,耗資1.48億元,已獲相當效果,要點是連續性增持,反映其決心;更重要是資產折讓大,引致市場跟風追入。
會德豐每股資產值60.32元(包括佔九倉51元,直接資產9.32元),按增持初時的24元計,資產折讓達60%。假定直接資產合理折讓是20%,則間接持有九倉資產的折讓高達67%,並不合理,大股東認為抵買。會德豐去年起大事發展,漸取代九倉在港的地位,九倉則集中於內地發展。

留意大股東會否再增持

公司半年結已過,等候公佈業績,之前一個月為禁買期,相信吳氏短期內不會增持,股價缺乏推動力,特別是32.50元為去年高位,因而借勢反覆調整,回落至27元上下料獲支持,可考慮吸納。
去年中期會德豐多賺72%,九倉只增長11%。今年上半年,會德豐並無出售物業,如短期股價未回落至估計價位,可等候中期業績公佈後,看大股東是否再增持。
會德豐現價28.55元,往績核心PE6.4倍,今年業績較遜,不能作準,資產折讓高仍是焦點,在港已有6個地盤,酒店商住面積282萬方呎,於未來三至四年內完成,這是會德豐(不包括九倉)發展最進取的年代,值得看好中長線,但受控股(九倉)折讓影響,以致價值未獲反映,入市宜選擇較佳價位,及留意九倉表現以及大股東的意向。

齊明