過去幾年中國經濟發熱發亮，海嘯後更金槍不倒，但在專業投資者眼中，投資亞洲卻不等同於投資中國，霸菱資產管理亞洲債券投資主管鄭達成（洋名Sean）管理的基金中，中國的比重較指標低8點子，更一度減持中國債券，反而看好印尼、馬來西亞及新加坡前景。足見近日經濟降溫的中國，未必是亞洲唯一的選擇。
鄭指出，5月前的一段期間，中國債券不及其他亞洲例如印尼等地區債券吸引，估值上當時要減持。他最看好印尼，認為收益率吸引，有基本因素支持，而評級機構亦將該國的評級上調，「仲有好大機會被評級公司調高評級」。
料中國不會步入通縮
中國最新公佈數字顯示第2季經濟增長為7.6%，較首季8.1%出現放緩，更有聲音指將步入通縮，惟他並非完全看淡中國，組合內中國債佔6%，又指，下半年逐漸會增加中國的比重。
他解釋，過去24個月中國投放很多資源去彌補08年金融海嘯的衝擊，又多次調高存款準備金率（RRR），所以有緩衝的空間，令削減RRR的幅度多於其他主要指標。另外，中國亦可以選擇其他政策支持經濟，故不認為中國步入通縮。
鄭達成指出，中國過去1個月減息兩次，預測下半年最少再減一次。由於中國是區內龍頭，預計其他亞洲國家都會跟隨，令亞洲債券價格有上升壓力，他指出，若亞洲其他國家都減息，對中國影響正面，因為中國是區內龐大的出口國家，有利刺激外銷。近日，南韓央行宣佈將利率減息四分一厘，由3.25厘降至3厘；而日本則維持超低利率於0至0.1厘不變。
個別內房股毛利受壓
內房是投資者的焦點，Sean指，內房的表現不及預期般差，大型內房今年至今銷售都符合預測，相信下半年能保持趨勢，內房銷售雖造好，但鄭指出，平均售價或毛利均有壓力，顯示個別內房要減價促銷，對盈利有輕微影響，惟銷量跟預測相差不大，他又指，下半年會繼續留意內房的企業債，傾向選擇較優質的企業債，但未必會增持。霸菱採取「情況主導」（Scenario-based）的投資理念，「由上而下」分析宏觀經濟判斷投資策略。鄭認為，現時中國的通脹率約2%，令央行跟政府再減息及其他手段刺激經濟的機會增加。相反，歐美現時減息至超低水平，技術上加息的機會大於亞洲地區，他相信投資亞洲市場比歐美信貸風險都要低，潛力較大。記者：高明輝
鄭達成簡歷
現職：霸菱資產管理亞洲債券投資主管
曾任：滙豐環球投資管理投資總監
未來資產、恒生投資及景順投資擔任固定收益投資高級經理職務
學歷：
‧澳洲邦德大學商學士學位
‧澳洲墨爾本皇家理工學院金融碩士學位
資料來源：霸菱資產管理