長江基建（1038）上周四公佈業績，股價創新高後表現反覆。上半年長建盈利46.86億元，按年增18%，撇除上年一次性收益，核心盈利增長22%，每股盈利1.98元；中期息40仙，增加9.6%。
長建是電能實業（006）最大股東，佔股38.87%，期內電能貢獻16.72億元，增長6.9%。業務亦包括國際性基建投資及基建材料，除特殊因素外，各項投資均有增長，尤以英國至為突出，去年10月收購水廠權益40%，貢獻5.38億元勝預期，使英國的貢獻增加49.8%至27.2億元；不計水廠則增16%。
澳洲的投資為配電網，表現符預期，表面貢獻減少16%；不計上年一次性收益，則增5.8%。新西蘭經營配電網，因再融資，而訂定追索權貸款利息較高，業績跌27%；加拿大業務是發電廠，去年增持權益，貢獻增長21%；中國投資是收費公路，增長11%；香港的基建材料，包括產銷水泥、混凝土及瀝青，利潤增8%至1.75億元。
長建去年動用123億元收購英國水廠權益40%，但經今年發行可贖回永久證券及配售新股集資共46億元後，手頭現金仍達87億元，淨借貸僅44.22億元，淨借貸權益比率只是7%，有利於持續拓展，據悉長建正競投英國曼徹斯特機場權益，已接近完成階段。
待收購落實股價仍反覆
長建對英國的基建項目相當熟識，當地管制守則成熟，回報率較高，已投資於配電網、配氣網及水廠，如競投機場成功，將是第四類投資。除英國外，歐債危機亦為長建提供其他併購機遇。
公司優點是靈活地集資，負債率低，有利發展，而基建收益又相對穩定，缺點是為保留資金拓展，不採取高息政策。
長建現價48.15元，預期PE12.3倍，息率3.5厘，估計短期表現仍然反覆，等待收購消息落實。可注意的是，其收購計劃不限於機場，存在其他收購機會，今年目標價為55元，仍有14%上升空間，如候回至47元吸納，效果更佳。
齊明