《財經專題》
煤價連跌十周，加上人民銀行減息「放水」，令昔日備受高煤價及高負債夾擊的電力股今年大「翻身」，電力股6月至今升幅普遍逾雙位數，有專家坦言，電力股今年經營環境遠勝去年，料上半年盈利至少可回復2010年水平。 記者：陳韻妍
雖然內地上半年發電量僅升3.7%至2.29萬億千瓦時，當中6月發電量更零增長，但電企經歷去年的高煤價及高通脹的黑暗期後，今年藉成本大降而「重見光明」，多家券商更唱好電力股前景，情況就如去年市場一面倒唱好煤炭股般，電企與煤企可謂「風水輪流轉」。
華電今年盈利勢大升
花旗表示，基於現貨煤價料持續下跌、上網電價維持現狀及取消重點合同煤合約不會產生額外開支三大因素，對電力股前景感樂觀，預計煤價在未來數月跌至每噸600元（人民幣．下同）或以下，而煤炭成本每跌1%，電企今年每股盈利預測平均升9.1%，當中華電國際（1071）對煤價敏感度最高，升幅更達17.1%，其次為華能國際（902），亦達9%。
有中資分析員坦言，煤價一般佔電企成本逾70%，目前煤價已較去年的800元高峯大幅回落至約600元，有助減低電企的成本壓力，加上人行兩度減息除大大紓緩電企的財務壓力外，亦能促進經濟增長，提高用電需求，故今年上半年電企的盈利能力估計可返回至2010年水平。
該分析員續稱，縱觀五大電力股，華潤電力（836）的經營效益一向最高，預計今年潤電淨利潤率可由去年約8%，提高到11%至12%，其餘四家電力股的淨利潤料從1%至2%，提升至5%。
減息助紓債務負擔
由於電企一向都是先買煤，供電後才收回收益，滯後效應下令電企往往背負龐大債務，負債比率最低的潤電亦達125%，導致電企每年須承擔高昂的利息開支。德銀指，五大電企的定息與浮息債務比重分別為15%及85%，故減息有助減輕其債務負擔，負債比率最高的華電自然受惠最深。
證券商Jefferies稱，當息口每跌50點子，華電全年盈利可提高25%，華能、大唐發電（991）及中電國際（2380）盈利亦能提升11%至13%，意味華電同樣是最大受惠者。
由於經營環境改善，電力股今年表現神勇，平均累升兩成。花旗認為，雖然電力股過去3個月累升18%，但目前估值相對今年預測市賬率僅0.95倍，較2010年的1.05倍為低，故維持電力股「買入」評級。德銀亦看好電力股，維持「買入」評級。