中國經濟嚴峻並非新鮮事，全世界以為中國會先減存款準備金，殊不知人行一個月內兩度減息，還要貸款息減幅高於存款息，貸息更加七折有得傾，擺到明，中央鼓勵市民消費、企業借錢。阿爺用心良苦，卻苦了百業之母的銀行。由去年至今，內銀一直跑輸大市，專家個個話抵買，其實是越買越低，海嘯後中國減息既快且急，次季GDP「保八」渺茫，今輪放水行動肯定陸續有來，內銀年內寒冬未過。
另一邊廂，內房股在政策鬆綁及減息效應下，今季升勢有餘未盡。揀股策略上，追落後好過買貴貨。總之，內銀內房冰火兩重天，順勢而行自然可趨吉避凶！
受累：不對稱減息 中小銀行最傷
人民銀行上周四再度施展不對稱減息，反映大陸保衞經濟增長的決心，即使犧牲內地銀行的盈利也在所不惜。內銀股肯定成為港股最傷板塊，當中以中小型銀行影響最大。
為何不對稱減息對內銀股造成傷害？因為是次存貸利率分別下調0.25厘及0.31厘，貸息高於存息，勢令銀行利息收入驟減。再者，是次銀行可對不同客戶打折放貸，貸款利率的下浮幅度由上次八折下調至七折，存款利率則維持於上浮1.1倍水平，令銀行有條件提供較高存款利息搶資金，然後以更低息率搶債仔，競爭肯定加劇，行業息差收窄更快更急。
是次減息後，於最極端的情況下，銀行貸款利率最多下調0.848厘，同時存款利率只下降25點子，令銀行息差降至0.9厘超低水平，內銀股面臨盈利急削風險。
美林下調盈利預測2%
美林指出，不對稱減息對中小型銀行的短期殺傷力最大，因其貸款年期較短，以及貸款息率定價速度較快，招行（3968）、交行（3328）及信行（998）更首當其衝，此輪減息將令其淨息差減少3至4點子，盈利預測下調2%。該行更給予農行（1288）、交行、招行及重農行（3618）跑輸大市評級。另一大行德銀，對於不對稱減息的看法更悲觀，預測這次舉動，將令內銀股的息差收窄10.4點子。
受惠：刺激買樓慾 內房股勢翻身
內地一月內兩度減息，能否力挽狂瀾暫時未知，但內地樓市已先行起動，配合保障房陸續落成，限價、限購等打遏措施逐步「微調」，內房股有望延續上半年升勢，來個大翻身！
綠城股價標青
首先，減息將降低供樓人士的負擔，《搜房網》計算，個人首套購房者如貸款100萬元（人民幣．下同）、分20年供款，減息後每月可少供148元；連同上次減息計算，每月節省298元，有助提高買樓意欲。目前內地房貸優惠介乎八折至九折，以減息後基準利率為6.55厘計，扣除優惠後，實際供樓息最平5.24厘。
德銀報告認為，減息可紓緩內地樓市的政策風險，加上現時供樓負擔比率已回落至44%，低於歷史平均數的46.8%，認為樓市正處於穩定發展的水平。該行預期，下半年樓市政策會進一步鬆綁，有助刺激交投，並看好負債比率較高，而估值吸引的內房股，包括恒大（3333）、富力（2777）、雅居樂（3383）及保利香港（119）。
統計多隻本港上市的主要內房股，今年以來升幅介乎20%至170%（見表），大幅跑贏大市，當中超高負債的綠城（3900）最標青，負債率逾100%的保利近日氣勢如虹，上周五彈近12%跑出，恒大亦見異動飆超過6%，成交逾9億元，但升幅仍遠遠落行同業，最落後為碧桂園（2007）。
受惠：保費收入增 內險股追落後
減息令內銀股成重災區，但同為金融系的內險股卻漁人得利，皆因存款吸引力下降，保險商推出的產品變得更「好sell」，有助保費收入。
花旗指，中國的主流壽險都是儲蓄相關，流動性增加會令壽險產品需求上升，有助改善保費及新業務價值。雖然減息會令內險股固定收入投資的利息收入下降，但債券價值可能會上升，賬面上錄得未實現收益，加上該行相信A股表現會隨減息周期改善，支持內險股下半年反彈。
航空股降融資成本
四隻主要內險股中，平保（2318）、太保（2601）及新華人壽（1336）年內累漲逾兩成，國壽（2628）只彈13%，追落後最值博。
此外，內地多個板塊受高負債困擾，包括電力、造紙及航空股，減息無疑令財務負擔鬆一口氣，德銀同意，電力、交通及原材料股等最受惠，指行業負債高，融資成本可以大幅下降，估計貸款利率削減31點子令今年電廠的每股盈利上升7%。
彭博資料顯示，各電股負債比率皆超過100%，華電國際（1071）更達429%，借貸成本對盈利影響深遠。美林預期中國進一步減息，及煤價繼續下跌，有助改善電廠的每股盈利，該行計算每減息0.25厘對各電股的盈利影響，其中大唐發電（991）最敏感，升6.4%；華電國際及中國電力（2380）亦分別升6%及5.2%。
另外，航空股負債比率亦高，東航（670）、國航（753）及南航（1055）達143%至255%，而造紙股理文造紙（2314）及玖龍紙業（2689）比率亦分別為65%及120%，減息一樣可令以上兩版塊受惠。
《專家意見》
內銀競爭加劇
海通國際郭家耀：
「中小型銀行的存款基礎較弱，當息差收窄，它們要面對的壓力會比較大。特別是存款利率可以打折，內銀間會出現價格競爭，中小型內銀受損的機會較大。」
房策並冇鬆綁
靈獅控股黃偉康：
「從人行的聲明可以見到，中央房地產政策其實無放寬。不過減息始終可以刺激置業人士的意欲，且發展商的貸款息率可以打折，對部份高負債的內房股，例如恒大（3333）比較有利。」
