港股昨先升後回，除和黃（013）搶鏡外，今年跌得最殘的股份，昨日反彈力度最強。內房股近一個月以來，遠遠跑贏大市，升完龍頭中國海外（688）及潤地（1109）後，輪到二三線股份爆上，合生（754）、雅居樂（3383）及世房（813）紛創一年新高，揀落後股出擊，首選恒大地產（3333）。
近日中央政策雖明言不會放鬆樓市調控，但上有政策，下有對策，主要城市樓市成交量回暖，5至6月份，北京出現了最近兩年來的首次上漲，深圳再現千人排隊買樓的場面。內房負債重並非是今天的事，股價亦往往跑先經濟一季至半年，中央換屆在即，確保股市及樓市順利交接，是重中之重。
事實上，內房發展商意識到資金鏈的重要，因此由去年至今，減價去存貨是首要工作。恒大5月以103.7億元人民幣的銷售金額，創下單月銷售最高紀錄，銷售額和銷售面積分別同比增長33.3%和52.4%，主要是由於銷售平均價降至每平方米6012元，減幅按年達13%。恒大股價年初至今累升27%，在一線龍頭股中表現最遜。中海外升39%未算勁，世房及富力地產（2777）分別彈90%及75%，就算雅居樂及龍湖（960），年內亦有五成進賬。在內地銷售僅次於萬科的恒大，數字被比下去。
股價不濟，最大原因是上月中被香櫞（Citron）唱衰，股價單日瀉逾一成。恒大主席許家印即日還拖，澄清之餘更揚言訴諸法律。香櫞日前補鑊，接受傳媒訪問時認低威，指恒大並非欺騙。
今年升27%龍頭股中最遜
造成如此大迴響，是源於香櫞戰績彪炳，更是「除牌股殺手」。01年至今，Citron共就最少120間公司發表報告，當中40間已經停牌，命中率高達33%。香櫞每次唱衰公司，通常有followup動作，連環發數篇報告。今次事隔半個月，香櫞未有踩多腳，似乎技窮。恒大被狙擊前報4.50元，追回此水平不難，如要補回今回內房升浪，5蚊亦不過份。
彭博綜合券商預測，恒大今年預測市盈率（PE）只有5倍，數字上過於樂觀，如能達到去年業績，已經難能可貴，以去年每股EPS0.526元人民幣計，現價預測PE6.3倍屬於合理，預測PE升至8倍，股價可見5.20元。
王昇
本欄逢周二、四刊登