第二批通脹掛鈎債券（iBond，4214）上市，價格在預期的105元左右。最近我回答最多的問題是應否出售iBond。假設某人有3手，他在首日可以獲利1500元。當他賣出了以後，他便要為這3萬元本金尋找出路，否則得了1500元，便放棄了以後3年每年收取約900元的利息。
政府發債頻率低
債券可以提供穩定的回報，除了是風險較高的類別，債券的回報通常比股票低，因此債券投資多是長線而不是短線，因此我對短炒債券有保留，也感到奇怪，除非你慣性是短炒的人。
短炒債券當然可以獲利，但利潤不高，而且政府不會頻密地發行零售債券，想再接再厲很困難，獲利以後便無以為繼。短炒債券不是不可行，這多是投資銀行及基金的做法。它們大額地投資於債券，而債券的價格與利率有密切的關係，當大額投資時，利潤便很可觀。
政府發行的iBond是以面值出售，而由於預期通脹有3至5%，iBond上市後便有這個升幅，可以說是另類的派錢。正因為這樣，政府要求是香港的市民才可以購買，因此機構投資者不可以在起初便賺上此5%，上市後便不同了，它們可以在二手市場買入大量的iBond，例如5億元。當債券的價格有0.5元的變化，如由104.5元升至105元，利潤便有250萬元。買了3手的散戶，0.5元的變化只是150元，差別相當大，而且在減去收費後，利潤更少。
同樣的邏輯亦用於人民幣國債，這些債券與iBond不同，iBond的息率與通脹掛鈎，而人民幣債券的息率變化應比iBond少。歸根究柢，香港的投資者以短炒為主，甚麼都以數星期為單位，這用於債券似乎是一個錯配。
李兆波（中大酒店及旅遊管理學院會計與財務高級導師）
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