本地4月份零售業總銷貨值357億元，按年增11.4%，今年首四個月累計升14.7%。近期從事化妝品零售板塊的估值，已開始反映業績及自由行放緩因素，具低吸價值。值得探討的包括莎莎國際（178）、卓悅控股（653）及威高國際（1173）。
莎莎去年業績優於預期，盈利按年升35%至6.9億元，同店銷售增長雖然放緩，主因期內主攻銷售低毛利率產品所致。但集團年內將重整銷售組合變化，計劃今年於亞洲開設49間新店，加強自有品牌和獨家品牌的銷售比例，預期毛利率將由上半年的43.9%，擴闊至下半年的46.2%。
不過由於本地化妝品售價明顯較內地為低，加上其管理層執行能力強勁，適逢暑假銷售旺季，銷售放緩勢頭或已見底，現價預測市盈率降至16.13倍，估值漸趨合理，後市看高一線。建議4.55元以下吸納，中線上望4.90元目標，跌穿4.30元止蝕。
卓悅去年盈利及營業額分別升23.9%及20.7%，至2.37億元及25.61億元，毛利率升3.3個百分點至45.7%，期內於港澳及廣州增開48間零售店，美容院「悅榕莊」15間，美容附屬服務中心5間。
卓悅1.1元以下吸
由於後者毛利較其它核心業務為高，集團計劃加大力度發展，預計年內可多開二至四間美容院，同時亦會持續拓展內地業務步伐，有利推廣及銷售。集團現價預測市盈率9.56倍，較同業為低，股息率逾6厘，配合旗下零售與美容業務具分拆概念，能夠凸顯估值。建議待回試1.10元以下吸納，上望1.25元，跌穿1.02元止蝕。
威高明天公佈業績，集團以「Veeko」及「Wanko」為時裝業務品牌，遍佈中港澳台及新加坡，期內毛利率70.3%，定位中高端市場。現價市盈率5.6倍，估值具防守性，可跟進。
黃敏碩 康宏証券及資產管理董事
作者為證監會持牌人士