【本報訊】窩輪難炒，睇中市照輸！港股昨日靜過鬼，恒指埋單微跌11點，全日高低波幅僅152點，成交縮減至424億元。波幅細兼成交弱，令窩輪及期權市場勁「縮Vol」，不少恒指輪更出現Call/Put齊跌現象。有專家指，這反映短期後市「升唔上亦跌唔落」。
記者：黃尹華、梁嘉麒
大市淡靜，難有肉食，不少投資者轉戰窩輪及牛熊證。昨日窩輪成交達59億元，牛熊證成交亦達64.4億元，共佔大市接近三成交投，較前日的27.8%進一步提升。不過，輪商「縮Vol」令散戶無啖好食。
滙豐Put輪跌半成
以恒指輪為例，恒指三個月場外期權引伸波幅由上周五的23.85%跌至22.3%，跌幅達6.5%，而同期恒指波幅指數（VIX）更由27.77%勁插17%至昨日的23%。影響所及，近兩日市面上的恒指Call輪和Put輪引伸波幅被輪商全線下調，幅度普遍在1%至2%之間。
在輪商「縮Vol」效應下，恒指昨日下跌，恒指Call輪下跌並不意外，但十大成交恒指Put輪中，竟然有8隻下跌，1隻無升跌；其中1隻滙豐Put輪（18764）更離奇跌逾半成，根據滙豐認股證網站，上述Put輪上周五引伸波幅30.29%，周一大市急升波動，引伸波幅跌至29.93%，跌幅約1%，昨日大市牛皮，引伸波幅跌至28.89%，單日跌幅3.5%。其他輪商亦有縮Vol現象，只是程度輕重之別。
期權縮Vol亦嚴重
指數期權（IndexOption）「縮Vol」亦非常嚴重，以即月兩萬點認購期權為例，上周五期權金報145點，但昨日最後按盤價僅56點，兩日跌幅61%，期內恒指卻有183點升幅，走勢嚴重背馳。有資深期權炒家指出，情況並不尋常，「以現貨19400點計，兩萬點認購期權只係價外約600點，加上尚有7個交易日，值博率甚高，但期權金只有56點，證明大戶對短期後市上試兩萬點並不樂觀。」
法興證券衍生工具部董事李錦表示，在上周末希臘大選前，市場恐慌情緒高企，願意支付較高風險溢價，引伸波幅是「升咗先」，待希臘選舉結果揭盅後，本周回落是正常現象。
小百科：甚麼是「縮Vol」？
窩輪價格除由相關正股價格主導外，亦受引伸波幅（ImpliedVolatility）影響。所謂引伸波幅，是市場對相關資產在未來一段時間內的波動性預期，對輪價影響是同一個方向的。輪商多以場外期權引伸波幅作參考，去釐定窩輪的引伸波幅。
簡單而言，當窩輪引伸波幅上升時，輪價便會跟隨上升，反之亦然。當大市由牛皮轉為單邊升/跌市時，睇中方向買入窩輪固然有錢贏，更可受惠引伸波幅上升而獲得「額外」升幅。不過，當大市由燦爛歸於平淡時，投資者就算估中相關資產走勢，所持窩輪卻隨時因「縮Vol」而下跌。