1)安徽海螺水泥(914)發「盈警」,連累水泥板塊上周五急跌,但將焦點扯回內地減息有利基建與消費的層面,價跌反可提供低吸機會。對已出現「雙底」走勢的華潤水泥(1313),因再跌幅度相對較小,可視為首選對象。
潤泥由今年2月21日高位7元,回跌至5元,比1月16日除息6仙前低位5.08元低1.6%,理論上可視作「雙底」,估計有一定承接力,除非大市繼續試底,否則以潤泥業績與前景衡量,中短期見底機會頗大。
潛在升幅21%
以5元為今個浪底計,較2月高位7元,累跌2元,幅度29%,並無跑輸大市,以首個基本反彈目標黃金比率0.382倍推算,可先試5.76元。再以「雙底」反彈力度較強計,反彈可望延展至0.618倍,因此可將今次反彈目標鎖定6.24元,較上周五收5.14元,升幅達21%。
海螺發「盈警」時指出,今年第二季水泥市場需求回升,價格則持續走低。
市場需求回升,價格遲早可反彈,加上內地不斷推行刺激經濟的措施,甚至不惜連續減息與調低銀行準備金率,對房地產市場復蘇有助,發展商配合加速建樓步伐,市場對水泥與相關建材需求的增長速度,可能較預期更快,因此下半年水泥前景應較上半年有所改善。
潤泥業務涵蓋石灰石開採、產銷水泥、熟料與混凝土。水泥產品以「華潤」及「紅水河」商標在廣東、廣西及福建等省份銷售,客戶包括基建公司、中港兩地發展商及建築商,連中國政府及香港政府機構都有交易,產品更廣泛應用在公路建設上,內地加速基建進度,對潤泥至為有利。
今年盈利料增
業績已顯示,潤泥過去五年進度理想,盈利穩增。這是一項難得紀錄,有助度過今年上半年的不景氣時段。潤泥2011年度(12月年結)營業額增64.3%至232.4億元;盈利更大增104.8%至41.79億元,每股盈利0.64元,現價5.14元,PE僅8倍,與海螺PE8.2倍相若。
根據潤泥於去年底掌控的熟料、水泥及混凝土總產能分別為4730萬噸、6870萬噸與3200萬立方米,生產活動使用率依序為85.1%、120.0%及47.2%推算,只要需求進一步回升,相信上半年銷售額會保持增長,盈利即使因價格下調而受影響,預期倒退幅度有限,期待下半年有所改進,預測潤泥2012年盈利有28%增長而達53.5億元,每股盈利增至0.82元,現價預測PE只有6.3倍,相對海螺預測PE可能調升至10.8倍,出現42%折讓。
潤泥去年底NAV每股2.96元,現價PB1.74倍,較海螺PB2.11倍,折讓17.5%。
不要受海螺「盈警」而過份看淡水泥股中短期走勢,特別是一些條件較強的水泥股,其復蘇進度料勝預期,股價應有正面反應。
利豐回穩博升13%
2)利豐(494)由年初高位回落,低位建平台,已接近尾聲,股價且一度突破下降軌,反彈小浪隨時出現,目標16.24元,較上周收14.36元,上升13%。
利豐今年高位20.15元,出現在3月23日,反覆跌至6月4日低位13.82元,9RSI呈底背馳,有望見底,加上上周四曾升至14.96元,剛突破由20.15元延伸的下降軌,MACD已轉為牛差距,技術上有利進一步反彈。以累跌6.33元計,黃金比率0.382倍基本反彈目標為16.24元。
資金買貨積極
上周五利豐雖隨市下滑至14.18元,但最低位成交疏落,而且全日成交1195萬股中,主動買入佔達64%,反映出在現水平求貨積極。資金是上升動力之源,可以期待利豐的反彈浪近在眉睫。
利豐2011年度(12月年結)營業額與盈利分別穩增25.9%與24.2%,現價PE21.9倍,是慣性高PE股。預測2012年盈利增32%至9億美元,每股盈利0.111美元,折約0.86港元,預測PE16.7倍。
利豐現價PB3.81倍,以其獨特的業務結構,非一般貿易股可比,理論上也享有較高溢價。有良好基本因素支持,利豐的回升走勢可予重視。
高彰坡