總理溫家寶說內銀暴利，原來並非說了就算！「暴利」一詞，可能有偏激之嫌，惟內銀股高增長、高估值、高股本回報的三高優勢皆俱往矣，且已起了根本性變化。
內銀股再跌，已是一如所料，不單是因為減息及落實利率市場化後引致的息差收窄，更甚是實施存貸利率擴大上下浮動後首日，無論大、中、小銀行在利率上的決定，似乎都未見成熟，看來仍有待適應。
例如，幾間大銀行即時將一年或以下定存利率，上浮8%或以上，部份小型銀行更用盡上浮幅度，導致存款利率明減實加，較官方未減息前還要高。作為局外人會有幾個疑問，為何貸款需求減弱，仍置盈利於不顧反而要高息搶存款？抑或銀行的舉動，其實預示貸款需求會大幅回升？
明顯地，內銀過往長期活在政策保護傘下，現在可以有較大自主權調節商業存貸利率，對內銀絕對屬新鮮事情，情況有如小孩子學走路，初期會處處碰撞。
以工行（1398）、建行（939）為例，未減息及實施利率市場化前，一至三年期貸款利率，扣除一年期存款息率，兩者之間的息差有大約3.15厘，但新制及降息後，大銀行基本息差已即時降至2.9厘左右，換言之，息差收窄了大約25點子。
息差仍有收窄壓力
相比國際平均1.25厘左右的息差水平，內銀目前息差仍算較高，亦代表息差收窄壓力尚未消除。每次內地啟動行業改革，相關股份必定受影響，電訊股情況仍令人記憶猶新。幾間券商銀行分析員粗略計算，減息及同時實施利率市場化，內銀股平均盈利會額外減少6至10個百分點，所以短期內銀股面對盈利下調周期，是難以避免的事實。
另外，由於內銀股佔幾個重要指數比重太高，相關指數基金的資金流向會否受影響，則仍有待觀察。
胡孟青
獨立股評人