港股上周五反覆下挫，恒指跌近1%，H指更跌近1.3%，大市在人民銀行突然減息後表現如此，好友難免失望。未來一周歐債危機來到其中一個關鍵時刻，大市隨時受消息左右，入市必須做好風險管理。
市場月來已在炒減息，人行今次減息雖比預期略快，卻並不令人意外。港股和A股於減息後不升反跌，一則是「好消息出貨」，但更重要的是人行趁機推動利率市場化，同時放寬存貸利率管理區間，內銀之間競爭加劇息差收窄，打擊盈利，故重磅內銀股上周五變成重災區，拖低指數。
年內再減息機會大
此外，人行比預期更早減息，可視為政府承認內地經濟比預期更差，必須加快落藥。事實上周末公佈的中國經濟數據確實很差，其中5月份PPI按年下跌1.4%，連跌3個月，反映實體經濟需求疲軟；消費品零售總額增速亦減慢至13.8%，消費難望替代出口支撐經濟。
可幸的是，5月份CPI按年只增3%，低於市場預期的3.2%。在通脹受控下，中央將有較大的空間進一步放寬政策，估計年內再減一兩次息以及兩三次銀行存款準備金率。減息的作用通常會在數月後才見到，因此首次減息對股市刺激有限，很多時要減到3次以上，實體經濟漸有起色，股市才會進入另一個牛市周期。
本周市場焦點肯定放在歐洲，上周五晚市傳西班牙即將向歐盟提出紓困申請，美股道指因而彈升93點收市。然而即使西班牙申請援助，其經濟規模比之前3隻請援歐豬（希臘、愛爾蘭和葡萄牙）加起來還要大，救一個希臘已困難重重，何況救西班牙？提到希臘，第二次大選將於下周日（17日）舉行，支持與反對緊縮政策的政黨在民意調查中得分很接近，其結果必將左右金融市場去向。
由於外圍變數頗多，短期後市難測，目前較安全的是伺機買入減息受惠股，內地保險股是其中一個受惠板塊，當中新華保險（1336）近日走勢改善，10日線即將升破20日線發出黃金交叉訊號，可於30.60元或以下買入，目標33元，跌穿29.50元止蝕。
邱古奇
本欄逢周一、二、四、五刊出