希臘將於6月17日再度舉行國會選舉，結果將很大程度上決定希臘在歐元區的去留問題，甚至關乎整個歐元區的前途，因而勢將成為全球焦點。負債纍纍的希臘，由於在5月中的選舉後未能成功籌組聯合政府，以致無法及時推行所需的緊縮措施，引發可能被迫退出歐元區的憂慮。目前看來，希臘的形勢仍相當嚴峻。
一方面，希臘銀行體系的存款結餘正不斷減少，5月初整體銀行錄得的日均提取金額達到七億歐元。另一方面，希臘與歐盟、歐洲央行及國基會約定的救援計劃亦暫緩下來，令希臘無力還債且使其無序違約可能性提高。
市場憂慮，6月中的國會選舉結果可能導致希臘立即退出歐元區。不過，從民意調查看，雖然支持緊縮的右傾新民主黨曾落後於反對緊縮政策的左翼激進聯盟黨，最近已後來居上，令市場的憂慮紓緩。
憧憬央行救市
事實上，由於希臘退出歐元區要付出巨大代價，因此即使左翼激進聯盟黨取得大選勝利，新政府也不大可能出此下策。最有可能的結果是，歐盟會針對希臘加推措施，例如啟動大型基建計劃以支持希臘經濟，或者進一步放寬拯救條件，這些措施與歐盟在此次危機當中的一貫做法方向一致。
最理想的情況是，希臘新一屆政府願意接受現有拯救協議，從而換取援助。這樣，希臘經濟將有望緩慢但持續地逐漸復蘇。最差的情況則是，新政府推翻協議，不再接受資金援助，並隨之違約及退出歐元區，令危機蔓延至其他周邊國家。一旦希臘退出歐元區，並引發骨牌效應，歐盟、歐洲央行及國基會要控制危機不擴散到其他地方，將變得極度困難。假如希臘要重用舊貨幣德拉克馬，隨之而來將是一輪大幅貶值，導致希臘在深陷經濟衰退的同時，亦要面臨惡性通脹，企業經營環境和就業市場等亦將大受打擊。
展望後市，雖然歐洲周邊國家的形勢仍然脆弱，但相信當局不會坐視不理，投資者不必過於悲觀。對於香港投資者來說，即使希臘退出歐元區導致歐債危機升級，拖累已呈放緩迹象的中國經濟，中國亦可通過加大貨幣及財政刺激措施的力度，為市場帶來支持。上周四人行宣佈自08年底以來首次減息已可印證這一點。
鄧嘉南 摩根資產管理機構業務拓展總監
http://www.jpmorganam.com.hk