人行上周突然減息0.25厘，恒指未能借勢反彈，主因是內銀股全面受壓。減息是市場預期，但附帶條件是存款利率較基準利率上浮1.1倍，貸款利率下浮空間擴大至0.8倍，變相出現「不對稱」減息，表面上對內銀息差收窄帶來壓力，直接影響其盈利，內銀股因而遭逢洗倉。
如果表面分析，對於人行有此安排的確感到意外，原因是早前總理溫家寶才表示，要打破四大行壟斷的局面，但如此不對稱的減息，卻又對中小銀行不利，其實此部署背後有甚麼原因？內銀是否從此玩完？
無可否認，內銀短期的確面對息差收窄的風險，但回想當日，本地銀行取消利率協議時，市場均有相同的憂慮，但最終結果如何，大家有目共睹。
開放競爭 長線利好
今次人行放鬆利率市場競爭，可以說是短差長好的安排，上周在本欄提過，減息對救經濟幫助有限，主因是市場對貸款需求不足，我相信中央減息後，會再以微調部署刺激需求。
至於有研究指是次調整息率，會對內銀帶來約10個百分點的盈利下滑，我認為未必會出現，因為銀行未必會用盡人行給予的彈性，再者，銀行之間亦應該有私下的「共識」。
上周五內銀股全線急回，估值亦一下子調低，反映了新經營環境的短期影響，我認為有點跌過龍。
恒生指數受壓，並不代表無股好炒，上周建議大家博反彈的內房股明顯跑出，短期強勢已呈，相信仍有力再上，因為市場已預計通脹受控，將會再有放鬆銀根不用急沽。
另外，歐元區財長達成協議，為西班牙提供1000億元的財政援助，有利穩定整個投資市場氣氛，最低限度可看到一眾歐洲各國始終不想歐洲沉淪，相信最後都有一個臨時的解決方案，有利穩定港股。
陳永陸
獨立股評人