歐債危機惡化，中國數據放緩，日本又遭調低主權信用評級，已令投資者變成驚弓之鳥，稍有風吹草動即撤出被視為風險較高的市場。當中，亞洲雖然整體增長基調相對良好，仍難免在投資者冒險意欲驟降造成的跌浪中受波及。
事實上，亞洲地區擁有強勁內需市場，加上區內財政及貨幣政策空間較靈活，只要歐元區的局勢不致失控，亞洲下半年的增長前景可望顯著改善。
儘管環球出口需求放緩，國際貨幣基金組織（IMF）最近發表亞太區經濟展望時，仍將亞洲2012及2013年的本地生產總值增長預測分別維持在6%和6.5%，而中國和印度亦繼續位居全球增長最快的國家之列。
IMF認為，亞洲地區內需動力強勁，加上外國直接投資穩定流入，以及中央銀行維持寬鬆貨幣政策，都是支持區內增長的重要因素。尤其是在貨幣政策方面，鑑於亞洲區內各地通脹普遍已從去年的高位回落，令區內央行可較靈活地調節銀根應對不斷變化的增長形勢。
債務比率低 有利放水
再者，亞洲地區的公共債務相對本地生產總值比率亦遠低於歐美國家，意味區內政府擁有更充足財力，可在必要時推出更多財政刺激措施，支持區內經濟。
展望後市，亞洲地區面臨的主要風險，仍是歐債危機會否發展至失控的局面。早前法國總統選舉由反對緊縮財政的奧朗德勝出，已令投資者擔心法國經濟疲弱的壓力可能擴散至歐元區其他成員國。希臘未能在5月中的選舉後籌組聯合政府，因而無法及時推行所需的緊縮措施，其被迫退出歐元區的風險現仍不容小視。
另外，雖然近期油價已回落至七個月低位，但因為亞洲大部份國家都相當倚賴石油進口，而現時環球石油庫存水平偏低及剩餘產能不多，一旦中東的緊張局勢升級大幅推高油價，就會為區內經濟帶來不同程度的影響。
以估值分析，亞洲股市現仍處於相對吸引的水平，相信後市應可獲不俗承接。
目前亞洲市場（日本除外）的股本回報率達13.9%，而市盈率則分別為2012年預期盈利的11.7倍和2013年的10.4倍，比美股更為低廉。
鄧嘉南
摩根資產管理機構業務拓展總監
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