大市無力反彈，不如「苦」底抽「新」？英國著名珠寶品牌GraffDiamonds上市在即，不少評論都認為，其估值過於進取。
可與Graff作直接比較的上市企業不多，分別只瑞士上市，擁有Cartier、Piaget和VanCleef&Arpels的CompagnieFinaciereRichemontSA「CFR」、美國上市的Tiffany&Co「TIF」，以及早前成功收購Bulgari50.43%股權，擁有DeBeersDiamondJewellers和Chaumet的LVMHMoetHennessyLouisVuittonSA「MC」。上述三家公司預測市盈率和往績市價對銷售比率（PricetoSalesRatio）分別是：Richemont為14.42倍和2.9倍，Tiffany為15.04倍和2倍，LVMH為16.4倍和2.5倍。
淨度達內部無瑕級IF，甚至無瑕級FL，而且顏色達完全無色D級的巨鑽，絕對是彌足珍貴，粉紅和粉藍巨鑽，更加可遇不可求。Graff超過一半毛坯鑽石是透過DeBeersConsolidatedMines旗下DiamondTradingCompanyDTC採購。經打磨的頂級鑽石，會透過零售部，設計為鑽飾銷售，其餘透過採購及打磨部銷售，佔集團營業額比重，分別為82.5%及17.5%。其中，零售部有35.4%經打磨鑽石，從主席LaurenceGraff間接全資公司DiamondWorks供應。
Graff今年預測營業額為8.8億美元，按年增長16%，惟增長較前年放緩，預測純利為1.663億美元，按年增長42%，預期派息率為20厘。
下限定價一舉兩得
由於集團集資目標淨額為8.5億美元，發行股數的多少，將視乎最終定價。若以下限25元定價，發行股數為3.112億股，但以上限37元定價，發行股數為2.103億股。由於集資淨額不變，若以接近下限定價，一來上升「水位」較多，二來可行使超額配發Over-allotment，絕對是一舉兩得。
筆者向來喜愛奢侈品股，力排眾議看好普拉達（1913），去年6月12日撰文「Prada定價唔貴」：「毛利率和經營利潤率高，市值卻較百麗國際（1880）為低。仍然覺得估值貴，只好講句『好嘢』從來唔平。」最「收尾」兩句，仍然用得着，無錢買巨鑽，都有錢抽Graff。
黃德几 金利豐證券研究部執行董事
作者為證監會持牌人士