【本報訊】問題股人和商業（1387）無厘頭勁升四日，昨遭曾擔任保薦人的瑞銀出報告唱衰，指公司年初至今仍零銷售，即一呎舖位都無賣出；而前年出售經營權予一些身份不明的BVI公司，那筆爛賬尚有16億元人民幣未收回。記者：吳綺慧、陳健文
瑞銀報告內容觸發人和股價昨日暴瀉21%，幾乎打回原形。人和開市半小時內已大幅急挫，至此一沉不起，收報0.395元，全日勁跌21%。瑞銀昨日大削人和今年的盈利預測60%，降目標價34%至0.35元，維持投資評級「沽售」。
債券孳息率續攀升
有對冲基金經理表示，近日沒有聽到任何有利人和的消息，他估計早前的反彈，純粹是沽空平倉盤帶動居多：「呢隻股已經太多人short，一般都是1元以上價位時做，現在都賺唔少，有平倉盤好正常。如果真係有好消息，大家第一時間買佢隻Bond（債券）先啦！成34厘，絕對係『破產價』，即大家仲覺得佢有爆煲風險，要搵命搏。」
據彭博資料顯示，人和於2015年到期的債券孳息率過去一個月持續攀升，昨日仍高達34厘，但已較數日前的37厘水平略有回落；而人和另一筆2016年到期的債券，孳息率亦高逾33厘。反觀其他內房股，如負債高企的綠城（3900），債券息率都不過是18厘，銷售差的恒盛（845）則為22厘。故人和如此高的債息，反映投資者對公司仍未放下戒心。
瑞銀報告表示，對人和未有披露明確銷售計劃表示失望，指公司現時仍沒有出售任何項目，其現金流將無法支持今年聲稱要40億元的資本開支。
人和過去曾出售經營權予多間BVI公司，截至去年底仍共有24.5億元交易款項未收回，被列為應收賬；瑞銀指今年首季，人和已收回8.58億元款項，但餘下16億元（人民幣．下同）料今年內無法收回。另外，人和有23.9億元貿易應收賬款，據瑞銀了解，當中有50%是已逾期超過六個月，瑞銀指以人和的往績估計，他們可以收回這些賬款的機會亦相當渺茫。
降周大福目標價一成
瑞銀昨亦唱淡另一隻由它保薦上市的股份周大福（1929）。周大福自承認改花紅制度、令部份員工薪酬減少後，股價表現連日創新低，昨在瑞銀「再加一腳」情況下，周大福更跌穿10元，收報9.62元，瀉4%。瑞銀指歐債危機影響消費氣氛，故降周大福目標價9.8%，至11.55元，評級為「中性」。