作為今年全球最大的新股盛事，facebook（fb）首日掛牌只能力守招股價，比近期網股Groupon及LinkedIn的首日升值31%及109%還要失威，確實有點反高潮。可是，不要低估fb的9億fans，他們隨時可能成為心口有過勇字的清兵，投資fb的生力軍，事關他們的ThinkingSlow思維被ThinkingFast所勝。
fb反高潮，其實一點也不奇怪，奇怪的反而是市場竟然預期會大炒。但凡極受歡迎的新股，表現多平平，甚至大熱倒灶亦比比皆是，就好像劉翔在北京奧運一樣。
感情用事 助長泡沫
首先，fb的作價本身就不便宜，千億美元市值，為去年盈利的1000倍、收入的25倍，這個數字包含了太多對增長的期望，可以犯錯的空間太少，偏偏fb首季的收入按季倒退6%。況且fb上市前已有場外二手市場，早已經以千億美元市值作成交，並非一味靠估，從另一個角度來說，就是缺乏想像空間。
再者，fb有很多限制其估值的點子，如股票沒有投票權；大量員工股會於11月解凍，他們的持股全部有巨額賬面利潤，套現誘因極大，一有任何風吹草動，如季度收入再放緩，便會爭先恐後沽貨。不要忘記，fb是沒有中國故事的，即使他剛迎娶了其華裔妻子。
不過，fb縱有千般不是，但敢對着幹的人要識得睇路。原因只有一個：感情用事。按照行為金融學的發現，投資者越認同一家公司，自然會想成為股東，會對投資回報有過高的期望，並可能低估其風險，及不肯沽貨，所以蘋果的iPhone、iPad用家，會較容易成為蘋果的股東。這種直覺思維勝過理性思維的說法，正是暢銷書《ThinkingFastandSlow》的主題。
盼延續小伙子傳奇
對於fb的9億用戶來說，這股感情或者更為強烈，因為你將自己的心情紀錄、社交日誌統統放於其上，那股感情很容易投射到其品牌之上。耶魯大學經濟學家RobertShiller日前接受《紐約時報》訪問時便表示，fb對不少用戶來說，有強烈的認同感，而這會令散戶追貨有一股「盲」勁，築起血肉長城，助長泡沫的形成。
對美國人來說，fb更加是一個值得自豪的小伙子成功故事，是不靠地產、油礦金礦或血汗工廠，無中生有地創造了千億美元的財富。很多人都主觀希望，傳奇能夠延續下去。這可以解釋，為何上周五掛牌首日，在開市前竟有人透過散戶經紀行掛出每股4000美元（招股價38美元）的限價買盤，此舉令fb的股份交易要延遲半小時，以確保有足夠沽盤消化掉買盤，避免開市價出現混亂。
當然，fb已經靠轉售你的人生紀錄及社交關係來謀利，若連財富也交託其手中，是否過份集中，有違分散風險的原則，仿如一對情侶，還要合夥搞生意，隨時講錢失感情。日後fb有何冬瓜豆腐，失去了你的數千張相片及心情演繹之餘，還要輸錢，何必自製禍不單行。
丘亦生
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