內地最新公佈的經濟數據與市場預期有很大落差，再次觸發投資者對中國經濟硬着陸的憂慮。中國人民銀行更出手調低存款準備金率，希望為市場注入流動性，帶動經濟活動。然而中國經濟出現硬着陸的可能性不大。中央早前將經濟增長目標下調至7.5%水平，多項宏觀數據表現回落算是中央預期之內，第一季度國內生產總值增長為8.1%，相信第二、第三季進一步放緩至8%以下，逐步貼近中央目標水平。
目前內地經濟面對最大隱憂來自外圍。最近歐洲又現波動，法國選舉及希臘政局左右投資氣氛。作為中國最大出口地的歐元區，經濟疲弱亦拖累中國出口表現。至於美國經濟亦表現一般，數據時好時壞。這均會影響中國外貿表現，亦是經濟增長最大阻礙。
至於中國本土經濟，雖然零售銷售數字低過市場預期，反映消費增長放緩，但情況未算太過嚴峻。若消費進一步下滑，中央或會推出一些刺激消費的政策，但類似家電下鄉等大型優惠就未必會出現，因這些措施並非長遠針對刺激消費之本，僅可短期帶動消費。
憂令通脹升溫
由於地方政府融資困難，以及高鐵意外事故等等，令過去一年內地固定資產投資增速急劇放慢。但中央最近取態似有從寬迹象，固定資產成為中央穩經濟重要手段。除調低存款準備金率外，預期一些放鬆信貸的方式將會出現，例如容許銀行略為延長貸款期、恢復基建項目，尤其是建設鐵路網絡、內陸水道、水利項目等。但有別於2008及2009年全面拉動固定資產投資，相信這次是具針對性的。鐵路交通等仍是重點範圍。
至於房地產的投資仍屬中性。商品房方面，發展商過去並沒有積極吸納土地儲備，面對中央打壓房地產，在完成手頭項目後，發展商開發投資的步伐將會放慢。反觀保障性住房，由於關乎民生，投資應不會減少。相互抵銷後，房地產的投資應不會有太大變動。
雖然我們仍對中國經濟審慎樂觀，但預期中央仍會密切因應外圍情況，以及內地經濟放緩速度而對貨幣及財政政策作出微調。人民銀行有機會進一步下調存款準備金率，並配合正回購、逆回購等操作，靈活控制市場流動性及經濟活動。至於減息，我們預計現階段機會不大。目前內地經濟環境及結構仍較複雜，加上仍面對成本包括勞工、原材料等上漲壓力，減息或會令通脹再度升溫，這將會損害經濟基本面。
德盛安聯