希臘各政黨果然無法達成組織政府的協議，也許大家都不想做開罪選民或脫離歐元區這個兩難的決定。若果下月中大選希臘選民仍下不了決心勒緊褲頭，希臘退出或被逐出歐元區只是時間問題而已。
昨天說過，希臘退出歐元區不意味世界末日，阿根廷當日停用聯滙制度令貨幣貶值七成也不過陣痛一年半載，其後經濟便迅速回穩。希臘重用德拉克馬情況也不會差太遠，熬過起初幾個月的混亂後有機會扭轉乾坤。真正的問題是希臘「脫歐」會否引發骨牌效應，連累西班牙、意大利等較大經濟體也被迫退出。要知道希臘不過佔歐元區生產總值百分之二，西班牙、意大利卻是歐元區第三、四大經濟體，足以牽一髮動全身，令歐元區土崩瓦解，歐元零星落索。
可以借用一下九十年代初歐洲貨幣體系（EMS）危機來做個參考。當時由於德國剛統一，德國央行大幅提高利率以抑制通脹，令其他參與EMS的國家叫苦連天。炒家大鱷看準機會火燒連環船，從瑞典「克朗」到西班牙「比薩塔」到英鎊到里拉到法郎全部中招，逐一被狙擊，最終英鎊潰退，離開EMS，里拉也暫時脫鈎，甚至被已故總統米特朗說成是"FrancFort"的法郎也被迫大幅拉闊滙率波幅，變相暫停EMS的運作。
歐元區當然跟EMS不一樣，因為各國不管是流通、結算、儲備都已改用歐元，取消本國貨幣，脫鈎比在EMS時代麻煩複雜得多，成本大得多。更重要的是，炒家不可能在貨幣市場逐個擊破，只能透過債市、股市向有關政府施壓，所產生的張力跟貨幣危機不可同日而語，各國政府及歐元區整體有時間透過商議及向IMF求援穩住市場，令炒家無肉食而放棄施壓。即使再不濟，歐洲央行也可以在短期內大手買入西班牙、意大利等國債券，壓低利息，讓各國有喘息的機會。換言之，單憑炒家或外在壓力不容易逼西班牙、意大利「脫歐」。
真正重要的還在於內部政治壓力，還在於兩國人民有多怕痛。希臘從幾乎得救到瀕臨「脫歐」，正是因為希臘人受不了長期緊縮，受不了由奢入儉，用選票來個反抗。西班牙、意大利失業率高達兩成，人民已是苦不堪言，但只要他們能「打甩門牙帶血吞」，咬緊牙關整頓國家財政，外人要把他們逼出歐元區是不可能的事。
克魯明（PaulKrugman）在他剛出版的新書"EndThisDepressionNow"提到另一個解決歐盟危機的關鍵，明天再談。
盧峯