印尼央行於上周四（5月10日）議息後，決定維持利率不變。繼去年第四季減息0.75厘之後，印尼央行於今年2月份再次減息0.25厘至歷史低位5.75厘，至今已連續三個月按兵不動。
儘管面對國內外的諸多不確定因素，例如最近公佈的資源行業徵稅和禁止出口計劃，就已為相關企業的經營前景蒙上陰影，但整體印尼經濟仍具備良好增長動能。受利率低企及內需強勁的支持，預計印尼的增長趨勢將會繼續。根據印尼央行估計，當地的實質本地生產總值今年有望增長6.3%。
水泥房產股可吸納
在資源業方面，印尼當局現正研究就基本金屬和熱煤行業徵收出口稅，以刺激行業收入及投資，同時防止礦藏過度開採。當局計劃今年徵收25%稅率，明年更擬上升至50%。與此同時，印尼政府於2月份宣佈，計劃在2014年前禁止出口銅、金、銀、鎳、錫和鋅等未經加工的基本金屬。由於印尼煤產量佔世界總體的6%，今年的產量預計可達3.9億噸，因此，印尼當局的重稅計劃將為中國、印度、南韓和日本等入口國帶來明顯影響。市場擔心，印尼出口企業的利潤率會隨之縮水，而未來世界煤炭的整體供應短缺亦可能拖慢新興市場經濟的增長步伐。
另外，印尼的信貸評級在年初被上調至投資級別後，已錄得更多外國直接投資流入。當中，汽車及重型設備成為最受青睞的範疇，例如SANY、Caterpillar和Sumitomo等跨國企業，都紛紛宣佈在印尼的擴張計劃。隨着這些外國企業進軍印尼，當地市場的競爭將會加劇，令企業現時所享有的高額利潤率逐漸降低。
因此，在投資策略方面，印尼的選股重點應放在經濟的供應層面，亦即水泥和房地產等公共及私營基建範疇。由於過去多年投資不足，如今外國直接投資不斷上升，以及當局推出新的土地徵用法，基建業有望顯著改善。舉例而言，雅加達的大型鐵路交通系統終於開始進行招標，整體合同價值預計高達15.5萬億印尼盾。
不過，由於外國直接投資不斷流入印尼，令印尼國內市場的競爭日益激烈，之前豐厚的利潤率正在緩慢降低。
相比大型企業而言，印尼一些可通過改善成本效率來維持較高邊際利潤的中小型企業，反而更有潛力為投資者提供更多增長和價值機會。
鄧嘉南 摩根資產管理機構業務拓展總監
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