筆者在滙豐控股（005）上周一公佈季度業績前的早上，在CNBCCashFlow節目上被主持人OrielMorrison問及業績展望時回應指，滙控季度業績，會較預期為佳，主要靠變賣家當，改善營運數據。惟股價70元以上，絕不會有上升空間。
股本回報率欠佳
集團首季純利25.81億美元，按年下跌38%；貸款減值及其他信貸風險準備為23.66億美元，撥備前營業收益淨額為162.01億美元，按年下跌5%；經過一連串執笠、清貨和裁員「大龍鳳」後（註：年初至今宣佈11項出售或結束業務，全職員工人數按年減少14000人。）營業支出為103.53億美元，跟去年同期相若，未見有太大改善；撇除債務及滙率因素，實質成本效益「對收入」比率則由58.7%，輕微改善至55.5%，但較去年訂立48%至52%目標，仍有一段距離。
年率化股本回報率（ROE）只有6.4%，即使剔除信貸息差變動，實際基準ROE亦只有11%，明顯跟明年12%至15%目標有很大落差。
同期實際除稅前盈利達67.75億美元，按季增加34.22億美元，但當中有高達26.44億美元，是來自本身信貸息差變動，對已發行長期債務公允值的影響。盈利增長亮點，還看內地和香港市場，其中聯營公司盈利貢獻上升，主要由於中國平安（2318）收入增加帶動。此外，本港保險業務表現理想，增幅更為所有地區中最高。
筆者3月4日本欄撰文《總裁袋花紅員工受害》時指出：「集團減少裁員目標，少於原先「硬炒」三千。與其715.6萬英鎊薪酬畀不達標的行政總裁？『一個打幾個』的本港員工，最低限度不應該被裁。」
有傳集團為要補充人手，高價「翻兜」早前被裁員工？胡亂炒人，自食惡果；早知今日，何必當初。
黃德几 金利豐證券研究部執行董事
作者為證監會持牌人士