道指2012年5月1日最高見13338點，是2009年3月後的新高，與歷史高峯14198點比較，只相差860點或6.05%，見圖一。
道指強勢屬表面
道指表面上的強勢，其實是美元滙率持續下跌產生的幻象。
倘若以黃金作為報價單位，實際情況如下：
2012年5月9日道指收市價12835點，現貨黃金收市價1590美元，道指兌黃金比率為8.07。
相對於1999年7月份的歷史高峰42.88，道指兌黃金已下跌了81.18%，見圖二。
翻查歷史，道指兌黃金的比率喜歡暴起暴跌，見圖三。1999年聖誕前夕，應學長梁柏濤兄邀請，在香港英皇書院《千禧爭勝論壇特輯》發表有關美股及黃金的評論，標題是：「風水輪流轉，美股難逃暴跌命運」。原文撮錄如下：
「1980年初，黃金一度升上每盎斯850美元，當時美國道瓊斯工業平均指數尚在800點左右徘徊。換言之，美股與黃金價位不相伯仲，平起平坐。之後道指扶搖直上，最近幾年更以一飛衝天的姿態，升越11700點水平，升幅超過13倍。
比率有排未跌完
黃金表現斯人獨憔悴，1999年曾下跌至251美元的低位。在此消彼長的情況下，道指兌黃金的比率由1980年1月底的1.28倍，升至1999年7月的42.88倍。因此，過去20年內，買入美股，拋棄黃金，是最上算的投資策略。
老子有云：『反者道之動』。簡單來說，物極必反；自然定律，永不脫離『循環』的道理。
千禧年前，股票的投資者如癡如醉，但以物極必反的自然規律來看，美股與黃金的走勢極有可能在2000年內逆轉。」
總結：根據過去100年歷史數據分析，道指兌黃金比率的下跌趨勢有餘未盡，極有可能下跌至1倍的水平。詳細分析，日後再談。
免責聲明：以上分析，只供參考，投資買賣，必須審慎。
許沂光
圖表分析員
本欄隔周一刊出