真正的絕望，是唯一的希望都幻滅。
歐洲主權債務危機，嚴格來講由08年開始。最初是08年由幾個國家的泡沫爆破開始：冰島、愛爾蘭和西班牙。泡沫爆破，首當其衝是銀行。三國當中，只有冰島不是歐元成員，銀行被國有化，宏觀調整的過程，就透過貨幣貶值來完成，震盪最大，但復元亦最快。愛爾蘭政府就為了救銀行，押上了國家的庫房，一時間由歐洲最健康的政府，變成病人。
至於西班牙，情況就最是耐人尋味。一方面，西班牙政府向來的財政狀況不錯，政府欠債比德國還要低，就算是每年的財政赤字，也相對地受控。但西班牙的失業率，以及資產價格的暴跌，實在沒有理由對銀行制度帶來衝擊。
較早之前，西班牙第四大銀行Bankia被接管，絕對不是一個正面的訊號。要知道，資本市場的關係是很互動的，一旦流動性再收緊的話，今天好像沒有事的銀行，也可以突然需要額外的資金。西班牙政府，可以救得到幾多間？
日本無復當年勇
許多人深信不疑，只要德國肯出手，又或者歐央行會不斷量化寬鬆，歐元區的問題最終還是會有個結局。上星期，德國公佈第一季GDP數字，似乎暫時避免了衰退。不過，我很懷疑德國經濟還可以撐多久。
亦有人話，當德國經濟也受壓，歐央行量化寬鬆的機會就更大了。可是，有量化寬鬆也不代表經濟會因此出現生機。像日本，量化寬鬆快要廿年，仍然無復當年勇。
要是歐洲走這條路之後仍然無起色，那就是真正的歐元危機。
利世民
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