經歷4月份美股及中資股的季度業績公佈期後，5月份投資者的焦點重回希臘的債務問題及中國經濟硬着陸的風險。過去一周，恒生指數跌穿20000點水平，而國企指數亦跌至10100點水平。不過，上月內地通脹繼續回落，為推行寬鬆政策締造空間。我們認為，內地即將推出更多寬鬆措施及更積極的財政政策，第三季經濟增長有望反彈。
自從總理溫家寶3月份宣佈下調中國今年經濟增長目標至7.5%，以及內地首季經濟增速放緩至8.1%，市場憂慮經濟硬着陸的風險增加。近日公佈的內地貿易、社會零售及房地產投資數據皆較市場預期遜色。如4月進口按年上升0.3%，遠低於市場預期上升11%，而1至4月房地產開發投資按年增長18.7%，較1至3月23.5%增長率明顯放緩。
人幣或溫和升值
雖然人民銀行遲遲未有如市場預期下調存款準備金率，但客觀環境卻有利於推行更多寬鬆貨幣政策。例如，4月內地通脹由3月的3.6%，回落至3.4%。食品價格按年升7%，非食品價格升1.7%，兩項的升幅都少過3月。早前溫家寶已表示，要「根據形勢變化盡快出台預調微調措施」，反映中央政府有望逐步鬆綁政策，或有助中國經濟今年保八。
我們不認為內地經濟今年會硬着陸，預期中國經濟今年或增長8.4%（圖）。滬綜指回落至2400點水平，接近花旗分析員預期今年2400至2800點交易區間的底部，國指處10100點水平，處於花旗分析員預期今年10700至12000點交易區間的底部，兩者均可能為長線投資者締造趁低吸納的機會。
過去經驗顯示，中國外貿數據疲弱，人民幣升值步伐或會放慢。預期今年第二季經濟增長或放慢至7.9%，可能是趁低吸納人民幣的機會。人民幣兌美元已連跌六日，美元兌人民幣由6.27升至6.31。短線美元兌人民幣或在6.31水平徘徊。但中國仍有貿易盈餘，相信中線人民幣會維持溫和升值。料今年底前每1美元兌人民幣有機會見6.25。
張敏華
投資策略及研究部主管
Citibank環球個人銀行服務