《焦點專題》
當市場認為企業盈利逐漸步出歐債陰霾之際，剛出爐的企業首季業績顯示，接近四成股份錄得業績按季倒退，復蘇趨勢似乎不算全面，情況有如一隻腳處於泥沼之中，一旦負面宏觀因素再現，企業盈利隨時又要倒下來。
本報統計已公佈今年首季業績的94隻股份數據，其中56隻的業績按年倒退，僅38隻錄得改善。由於今年首季跟去年同期相比，經濟環境及市場信心均差一截，因此業績普遍按年倒退亦不令市場意外。
事實上，按季的盈利比較，更能反映企業業績從歐債危機中復蘇的力度。上述94隻股份當中，有85隻股份提供按季的可比較盈利數字，其中首季業績較去年第四季錄得增長或虧損收窄的股份，共有53隻，換言之，有62.4%的股份，首季業績較去年第四季為佳。不過，盈利好轉的程度似乎並不明顯，未足以確認經濟及股市已重拾升軌。
值得注意的是，公佈首季業績的股份，以中資股為主。若單計國指成分股，有32隻股份已提供可比較的按季比較數字，其中，有21隻股份業績錄得按季改善，比率65.6%，略高於整體數字。
論行業，內銀股、消費品股及石油相關股份的首季業績最為理想，至於貴金屬股、水泥股及基建股則屬比較差的行業。
當中，表現最佳莫過於內銀股，按季盈利增長介乎29%至106%不等。事實上，雖然內銀近年增長漸趨放緩，但收入仍穩定增長，加上每年第四季撥備較多本屬慣例，因此第一季撥備大幅減少而令盈利增長，部份原因也歸功於季節性因素。
水泥股表現最差
至於水泥行業則算是首季業績最差的板塊，中材（1893）、安徽海螺（914）、亞洲水泥（743）及金隅（2009）均同時錄得季度盈利按年及按季倒退。水泥股去年首季盈利爆升，但好景不常，由去年中開始進入低潮，加上較早前盈利基數較高，令業績大幅倒退。
個別股份方面，中海發展（1138）首季業績退步最明顯，去年第四季賺2.32億人民幣，於首季卻虧損3.21億人民幣；至於馬鋼（323）及中海集運（2866）均錄得虧損增加，分別多蝕84%及25%。上述三股身處鋼鐵及航運業，正面對行業低潮，故業績亦受拖累。不過，從事汽車、電池及手機組裝業務的比亞迪（1211）按季盈利亦倒退97%，反映經營表現退步，與整體行業無關。
記者：楊智佳 葉景平
《專家之言》
水泥股快見底
獨立股評人 陳永陸
「內銀估值便宜，可以跑贏大市。內銀盈利第一季跟第二季不會相差太遠，隨着經濟環境轉好，情況會更加好，但要留意中期業績會否為地方債作新的撥備。水泥業第一季業績差，原因是農曆新年前後，水泥行業進入季節性淡季，第二、三季會漸入佳境，水泥板塊便會見底及改善。」
內銀股唔值博
豐盛金融資產管理董事 黃國英
「始終內銀有潛在風險，貸款質素會轉差，所以不喜歡投資這個板塊。目前風險未算很大，因為內銀不會迫死客戶，只要願意繼續借錢予債台高築的客，滾下去便可以。市場對水泥建材股的預期太差，但未有動力帶動股價回升。如果房屋市場回升，水泥建材股盈利便有機會回升。」
