《Interview專訪》
今年初大市頭威頭勢，但踏入第二季便開始疲弱，加上歐債危機揮之不去，難免令人聯想到去年下半年的大跌市。德盛安聯環球投資總監文卓彥（AndreasUtermann）不排除，同樣情況可能在今年重複上演，年初兩大利好因素：美國復蘇及歐債降溫的預期可能會逆轉，歐美投資者甚至不敢碰股票，風險升溫，更指未來12至18個月都會有重大的不明朗因素，睇淡包括股票在內的風險資產。
美復蘇成疑 歐債再升溫
去年底市場普遍預期今年上半年股市會出事，結果不跌反升，全球股市暢旺，主因是今年初美國數據造好，基金憧憬美國復蘇，支持美股上升。不過文卓彥認為，至年底前，情況不太可能持續。他指，市場對美國復蘇開始有較大的憂慮，估計需時3至6個月消化，某程度上終止資金流，但美國相對其他西方國家有較大轉變空間，人口增長亦支持中期經濟增長，有信心美國相對其他OECD國家最早走出谷底。
去年歐債困擾全球，今年危機減退，令投資者願意承擔更高風險胃納，間接推高股市。對於歐債危機風險是否已被反映，他表示，很難有確實的答案，現時市場反映的是機會率，大冧市及升市的機會約兩成，而五成機會則是無驚無險下渡過，而非完全反映歐元區瓦解。他指出，愛爾蘭公投（5月底舉行，表決是否接納歐盟援助計劃）、法國總統選舉及法德兩國談判局面等事件，將令未來2至3個月風險升溫，屆時包括股票等風險資產將會下跌。但他指出，在零息環境下，他不認為中期會有嚴重的下跌，市況相對現時轉變不大。
歐元倘瓦解 後果難想像
市況波動令本港投資者變得保守，收息股領匯（823）受捧創新高，但在他眼中歐美投資者更保守。他解釋，同類股份在歐美表現「只是OK」，因當地投資者較亞太區更不進取，他們不碰股票、厭惡風險，認為收息股同樣危險，「中港投資者可能會這樣想：我希望投資組合變得保守，所以沽出高Beta（敏感度）股份，轉揸收息股；但歐美投資者認為全球投資前景不穩定，便沽出股票。」他認為這並不理性，「但他們就是這樣做」。
身為環球投資總監，游走於倫敦、慕尼克及法蘭克福的辦公室，在歐債危機的風眼中工作，他認為明年的德國國會選舉，會由保守派及社會民主黨形成龐大的政治聯盟，而後者非常支持維持歐元區，故德國沒有一致的意見要撤出歐元區，他不認為歐元會瓦解，較大可能是希臘離開歐元區，但若歐元真的瓦解，後果無法計算，雷曼倒閉跟其相比是「蚊髀同牛髀」。
記者：高明輝
AndreasUtermann（文卓彥）
現職：德盛安聯環球投資總監
曾任：
．美林投資環球主管及投資總監
．德意志銀行任職
學歷：
．比利時天主教魯汶大學經濟碩士
．倫敦經濟學院經濟學士