【本報訊】滙控（005）本周二公佈首季度業績，但受交易盈利及出售資產獲利入賬等變化較大因素影響，證券界表示，首季滙控預測分歧將頗大，若包括本身債務公允值因素的除稅前盈利，按年計增長從單位數至25%不等；若扣除與營運無關的公允值因素，則介乎持平至增長逾一成。 記者：劉美儀
業界稱，集團按季盈利增幅肯定激升，但要顯著跑贏去年首季表現，並不容易。近期滙控股價隨大市回升，有市場人士擔心，升幅已反映首季業績增長逾一成的憧憬，若明日公佈的業績未達預期，股價或會調整。上周五滙控在港收報70.7元，跌1.19%，美國預託證券折合收報69.66元，較港收市低1.04元。
德銀：售資產獲認同
下周再進行策略日周年複檢的滙控，過去一年持續出售非核心資產，德銀亞太區域金融機構研究部主管余明麗表示，近期滙豐的債券價格在二手市場升至歷史高位，息率愈趨向下，此舉對發債公允值雖產生不利變動（因現時發債息率成本較以往更平），但可反映定息市場投資者對集團持續出售資產的認同，相信中長線對滙控核心一級資本充足率帶來正面支持。
在剔除公允值因素下，德銀預測滙控今年首季稅前盈利持平，季內純利按年倒退5%至39.61億美元。她同意，市場對首季預測將甚分歧，惟歐債問題未完結，歐美銀行業績亦令人失望，滙控單靠亞洲及新興市場支持，難在首季帶來按年增長驚喜。
法巴證券分析執行董事陳志銘亦認為，去年末季滙控盈利是四個季度中最低，僅21億美元，故今年首季必定按季反彈，今季淨利息及收費收益可望有溫和增長；而外圍市場較去年末季好轉，亦有利首季環球銀行及資本市場（GBM）表現，惟去年首季集團交易盈利已不俗，今年首季即使好轉，亦難按年大增。
信貸息差或有偏差
同樣，滙控去年首季減值支出是年內最低一季（23.84億美元），今年首季再按年大跌並不容易，故整體來說以實際基準（Underlying）計，他相信稅前盈利持平或低單位數增長預測較符現實，當中偏差的最大關鍵，是信貸息差變化對交易盈利及公允值的影響。
早前花旗及美銀美林報告均預測，滙控首季稅前盈利達61億美元，按年增幅約25%（未扣公允值）。
去年至今，滙控減售約20項非核心業務，套回資本金約90億美元，本月初完成出售的美國信用卡業務，滙控獲313億美元現金代價。
分析員估計，今年首季能入賬的出售資產獲利，或較零星及小規模；早前加拿大滙豐因出售零售經紀業務，賬面便獲利約8400萬加元。
