我們相信，2012年餘下時間將由市場情緒所主導，猶如玻璃杯內半杯的水，若歐洲主權債務問題重燃，市場情緒傾向悲觀，就像水杯半空；若美國經濟活動進一步改善，中國能避免經濟硬着陸，而歐洲有能力紓緩有關主權債務的憂慮，樂觀情緒就像水杯半滿。
在今年首季，市場情緒似乎傾向相信水杯半滿。儘管希臘需要有秩序地違約及進行債務重組、中國經濟出現放緩迹象、合併活動和投資銀行總體活動大幅減少，但是環球股票仍然拾級而上，摩根士丹利世界指數在首季上升11.72%（以美元計）。
歐洲或現輕微衰退
回想起來，從去年尾展開、並延續至今年首三個月的升市，其實毫不驚奇，只因環球股市在2011年大部份時間表現平庸。此外，希臘同意實施大規模的經濟改革和削減開支，用來換取歐盟、國際貨幣基金組織和歐洲央行的第二輪救援資金，加上發行新債，終令希臘在第一季度內得以成功減輕主權債務負擔。
歐央行在2月推出第二輪的三年期低息貸款，亦有助支持環球金融市場。我們相信各國央行在去年12月和今年2月提供的充裕流動資金，有助避免一場銀行流動性危機，同時可把意大利和西班牙的主權憂慮往未來推延。
在美國方面，今年首季經濟呈現出更強勁及廣泛的復蘇迹象。雖然經濟復蘇的速度在季內維持溫和，但經濟廣泛出現改善，包括就業、消費開支和收入增長方面。許多經濟師認為當局實施緊縮措施和結構性改革有可能導致歐元區和主要歐洲國家（包括英國）在未來數個季度中經歷輕微衰退。
即使我們認為目前市場（尤其是歐洲）的情緒看似平穩，而未來的新消息和事件將引導市場於避險和承受風險之間游走，但我們將繼續尋找長期增長前景亮麗的企業。另外，我們相信保持耐性和進行深入的研究分析，採取具潛力的持倉，投資歐洲是恰當的。在全球化的大前提下，我們認為企業總部的所在地並不會影響一家公司的財政健康和成功，更重要的是它們在甚麼地方營運業務，以及它們是否較其同業優勝。我們相信許多歐洲公司擁有來自世界各地的多元化收入，部份企業有超過一半的收入來自歐洲以外的地方。
富蘭克林鄧普頓投資