雖然市場沒有預期歐央行會買債和擴大長期再融資操作（LTRO）的規模，但歐央行在議息會後，卻連如何再以貨幣政策紓解經濟困境也沒有表達，最基本的口頭干預也缺乏，跟最近的經濟情況明顯格格不入。最近公佈歐元區的PMI已創出34個月以來的最低紀錄，即使歐央行言論上支持政府推動經濟增長，惟此方面並非歐央行的工作範圍，對於央行本身的貨幣政策並沒有訂立新的方向，歐央行此舉明顯是漠視經濟衰退的風險。法國、希臘均於今日舉行大選，從近月多番出現反削赤、反緊縮開支的示威可見，反緊縮陣營在此次選舉將大有可能擴大勢力，未來跟德國將會出現更多的爭拗。
雖然自去年第四季開始，歐央行以LTRO來增加市場的流動性，不過只要將歐洲和美國M2的貨幣供應數字比較，便可發現歐洲的貨幣供應並無太大的增長，相反，美國卻有明顯的上升。由此可見，歐洲的LTRO將資金注入銀行體系之後，資金並沒有大量流出市場，而只是主要存於央行，或用以投資歐債，歐洲企業借貸環境仍沒有太大改善，LTRO難以扭轉經濟逐漸步入衰退的厄運。
數據未全面復蘇
雖然最近中、美兩地的經濟數據有所改善，惟仍未算全面，例如較着重中、小企業的中國滙豐PMI仍未能超越50的水平，美國新申領失業救濟人數的四星期平均值仍然上升，ISM非製造業指數下跌，均反映了經濟仍未算全面復蘇。
近年不少人以Decoupling的概念來預測亞洲地區的經濟增長，將會擺脫先進地區的拖累，但事實是，從GDP的角度看，歐盟已是全球最大的經濟體系，若再加上第五大經濟體日本，兩者共佔中國及美國的出口分別達到25%及22%。筆者認為，歐盟及日本兩者經濟可謂已陷入「半死」狀態，在缺乏長遠解決方案之下，未來仍可能繼續拖累中、美的經濟，投資者須保持謹慎的投資策略。
潘國光
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管