曾幾何時，金磚四國（BRICS）─巴西、俄羅斯、印度及中國乃投資界的新寵兒，無不被其高增長所吸引，不過，經過金融海嘯洗禮及歐債危機衝擊，金磚四國GDP增長曾裹足不前。雖然受惠環球投資氣氛轉好，金磚四國股市今年暫時平均錄得一成升幅，但經濟環境陰晴未定，加上其中三國已步入減息周期，不少投資者因怕摸頂，未敢貿然入市。《金磚四國》專題將剖析各國最新的政經動向，道出後市危與機，為大家炮製一套最貼市的煉金術。
中國轉弱放棄保八
中國最新經濟數據疲弱，硬着陸風險大增，再加上中央已經放棄「保八」，今年初以來的股市樂觀情緒隨時逆轉，專家建議可留意防守性強及受惠內需因素股份。
內地今年經濟增長放緩已成定局，早前國家統計局公佈，今年首季GDP增幅只有8.1%，創三年新低，並已經連續五個季度回落，而工業企業首季利潤更按年下跌1.3%。
人民幣升浪將告終
中共將在今年下半年召開「十八大」，目前內地經濟增長動力，主要來自2008年推出的「四萬億」計劃，但其後遺症已經惹來很大爭議。市場普遍預計，中央在換屆前難有新的刺激經濟政策出台。事實上，國務院總理溫家寶早前在人大工作報告放棄「保八」，反映中央宏觀政策已經轉向，不會再大開水喉以保增長。
另一方面，內地出口增長亦告放緩，今年首季進出口比去年同期只增長7.3%；其中，出口只增7.6%。人民幣兌美元自2005年以來已升值了30%，成為帶動近年中國資產價格上升主要因素之一，但隨着中國經濟和出口增長放緩，人民幣升值周期即將結束，對樓市股市影響亦不容忽視。
中銀國際發表報告，指由於經濟下滑，中國企業盈利將面臨更大壓力，建議投資者需具耐性，但可留意消費、食品、運輸等防守性股份。
高盛則認為，雖然中國股市近期疲弱，但政策逐步放寬方向不變，建議投資者可留意內房、建材及消費等受惠內需增長的股份。
俄國前景仍存隱憂
俄羅斯經濟在今年首季表現尚算不俗，該國貨幣盧布兌美元表現為新興市場中第二佳，至今已升值近一成。受到政治環境影響，俄羅斯的投資前景很大程度仍然取決於政府政策，屬於典型的政策市。
該國經濟09年受到金融海嘯衝擊，經濟收縮8%，至去年已重返危機前水平。俄羅斯3月的國內生產總值（GDP）按年增長3.2%，較2月時的增長4.8%差。該國經濟部長ElviraNabiullina上周表示：「經濟復蘇式增長的階段現已結束，庫存增加亦已停止，而現時經濟需靠國內消費者投資需求帶動。」
油價回落 影響收入
普京表示在未來會增大政府開支，有助刺激經濟。但由於俄羅斯的收入極度依賴天然氣及石油的出售，所以國際油價近期回落至每桶100美元水平，令政府能否繼續透過政府開支撐起經濟成疑。
普京領導的新政府將於本月7日就職，普京會否兌現競選承諾，以及會推行甚麼新政，將會大大左右俄羅斯的股市以及經濟。在莫斯科管理約2億美元俄羅斯股票的VernoCapital投資總監RolandNash表示：「我們不知道新政府會推行甚麼改革，內閣成員亦是未知數，所以，直至投資者對新政府的成員及政策有基本了解，股市仍將維持波動。」
然而，總統普京在競選期間，未有提及如何解決俄羅斯經濟存在已久的結構性問題，包括貪污、官僚、國內的私人財產保障不足、外資流入處於低水平及人才流失等，若此等結構問題未得到解決，該國前景展望仍存有隱憂。
印度降級貿赤新高
前景曾被一致看好的亞洲第三大經濟體印度，評級展望突然被評級機構標準普爾降至負面，令投資者對其經濟前景感到憂慮。隱憂一個接一個，該國對上財政年度的貿赤，創下1850億美元的歷史新高，升至國內生產總值（GDP）的4%。龐大貿赤的主因，乃能源及黃金的入口強勁，加上央行減息刺激經濟，減息周期剛開始，預料印度貨幣盧比將會繼續出現調整。
央行減息 盧比貶值
上一財政年度的進口石油定單增500億美元，至1560億美元。另外，同期的進口黃金及煤炭均升幅凌厲。進口黃金總值升至190億美元，進口煤則勁升80%，至177億美元。然而，印度的新財年上月1日展開，工商部長有信心能扭轉印度龐大的貿赤，冀由1850億美元減至1500億美元，降至GDP的3.5%。
穆迪分析公司高級經濟師GlennLevine認為︰「印度經濟增速僅6%，但環球經濟仍處於衰退，很難預計印度貿赤帶來的負面影響會持續多久。他預料印度進口將較出口多一倍，對策可能是盧比大幅貶值。」全球最大鋼鐵商ArcelorMittal主席LakshmiMittal則未有太悲觀，揚言印度概念仍未結束，只是受到歐債危機的短暫拖累。
《華爾街日報》引述經濟師指，印度龐大貿赤亦對貨幣盧比構成壓力，美元兌盧比去年急挫18%。印度央行早前減息至8.5厘，亦使盧比滙價偏軟，徘徊1美元兌52盧比水平。印度政府為降低國內對黃金熾熱需求，將向珠寶商開徵「廠商稅」，當局亦設法刺激出口。
巴西減息有利股市
美國哥倫比亞大學金磚國家研究室主任MarcosTroyjo日前在英國《金融時報》專欄中，引述諾貝爾經濟學獎得主克魯明（PaulKrugman）表示，「巴西是環球金融市場的寵兒」，但在外圍經濟、特別是歐美市場如此動盪下，巴西市場如何走下去呢？據多數專家分析，答案仍是正面的。
事實上，巴西央行從去年第三季開始，已成為全球最積極應對經濟增長放緩的新興國家之一，最大動作莫過於啟動減息周期。在4月中，巴西央行再度宣佈減息0.75厘，令基準利率降至9厘，接近歷史低位。其實自去年下半年開始，巴西經濟面臨衰退的風險，故巴西央行由去年8月起已合共減息350點子，期望藉此刺激經濟表現。
據滙豐環球投資管理拉丁美洲區總裁PedroBastos指出，巴西減息周期實有利股市，絕對值得外資青睞，加上目前巴西股市相對便宜，未來有上升潛力，特別是內需及金融類股份。據彭博數據統計，巴西聖保羅指數在減息後的一年內多數上升，期內平均升幅達36.5%。
外資湧入 低撈資產
若從資金層面來看，巴西股市2011年整體外資淨流出約6.34億美元，但截至今年4月中，卻已錄得19.96億美元資金流入，回流力度與趨勢相當驚人，顯示外資正大力趁低買入巴西資產。至於經濟層面而言，有新興市場之父稱號的麥樸思表示，仍看好巴西投資環境，因為經濟發展多元，擁有龐大的消費市場，亦具備豐富的天然資源，股市價值吸引。
《專家意見》
中俄投資潛力大
在金磚四國之中，以中國及俄羅斯的投資空間較大，認為中國今年的投資主題會轉移至實體行業，包括基建、消費及內房股，預料估值落後，有機會追上。俄羅斯則政局穩定，自主性較強，加上有石油支持，預期油價在地緣政治及需求穩定下，波動不會太大，能源股以外，金融亦有較大的改革，有少少超賣的情況，可以考慮。
出口受惠美復蘇
看好消費主題，即使是資源國俄羅斯及巴西亦然，前者因石油而令經濟蓬勃，消費力增加；後者今年終於減息至10厘以下，對刺激消費及公司業績有幫助……美國復蘇若比預期好，可能會被迫提前加息，預期美國最快於2013年底出手，若因油價上升而加息，對金磚四國較危險；若因美國經濟復蘇而加息，對金磚四國出口則有幫助。
今年美股更當炒
今年金磚四國相比起兩三年前平靜下來，因美國有復蘇迹象，令美國的資金去年至今仍然留在本土；金融海嘯後，全球大放水，原材料價格高漲，金磚四國出現通脹，在2010年底QE2推出時已開始防洪，緊縮銀根，令市況淡靜，今年有迹象顯示資金會續炒美國市，不過，若金磚四國再減兩三次息，則有可能會向好。
