上星期港股超悶，不過民企股卻接二連三畀人搞，先有香精企業華寶（336），被「匿名分析」指「造假」六宗罪，另一機構Glaucus兩度質疑首鋼資源（639）賬目有問題。股榮綜合去年至今出事或停牌企業，都有一大特徵，就是毛利率超高，普遍高達五成以上，甚至接近八成，而且遠遠拋離同業。人怕出名豬怕肥，點解明明大家都係做同一類生意，你會賺得比我多，陰謀論以及其他負面猜測，自然令人深入調查下去。
當今暫時最無敵股票叫蘋果（Apple），咁屈機，最新季度毛利率47%，幫佢代工的富士康（2038）做到儍，毛利率僅5%。誠如騰訊（700）霸住大陸市場，毛利率亦只係65%。
能長期保持高毛利率的企業不高，原因是食水深，自然會被人眼紅搶入市場分一杯羮，毛利率會隨住對手加入遞減。即使如蘋果及騰訊擁有絕對性壟斷優勢，亦只是暫時性。
表列10隻早前被外界質疑及狙擊股份，清一色為民企。種菜的超大（682）多年毛利率超過六成，咁好賺點解唔見有第二間種菜股上市，莫非超大將全部供應俾翠華做冰鎮芥蘭?
華寶毛利率74%惹質疑
永暉焦煤（1733）不足20%毛利率已被人質疑，何況是毛利率70%的首鋼，公司從事開採及銷售焦煤，但其他煤股如兗煤（1171），毛利率只是40%。至於「匿名分析」狙擊華寶其中一個原因，是質疑其毛利率達74%，遠高於同業的40%至50%。
另一個遠高同業的例子是瑞金（246），集團去年度首三季毛利率77%，較同業招金（1818）全年的53%高出24個百分點。
當然，高毛利率還要睇行業性質而定，好似停牌延遲放榜的寶姿（589），其經營女裝毛利率78%唔算最誇，賣男士服的利邦（891）去年毛利率更高達81%。
坦白講，無論外資大行分析報告又好，渾水式調查報告都好，只要撰寫人立場確定，很自然會對好處及壞處選擇性失明。因此，與其信報告，不妨將心儀公司與同業比較，樣衰的自然可以不理，但過份美麗亦要慎防有毒。
股榮