美國經濟首季意外好轉，失業率回落，環球股市亦跑贏債市。環球經濟短期有不少挑戰，不過發達國家維持寬鬆貨幣政策，新興國家亦逐步減低利率，將繼續支持環球股市，若輔以定息工具及現金投資，可進一步增強組合的穩定性。
標普500指數中在3月公佈業績的公司中，逾八成表現優於預期，平均較預測高出8.5%。企業盈利預期持續增長，更樂於增加派息及回購股份，利好市場氣氛。若比較1926年以來債券孳息與標指的周息率，目前美股的估值較債券便宜得多。在低息環境下，對於能夠承受波幅的投資者而言，美股較債券吸引。
新興市場股市首季表現亦理想，MSCI新興市場指數期內上升14%。我們看好亞洲及拉丁美洲股市，經濟雖有放緩，但相對發達國家仍強勁得多。去年開始，一些新興國家更逐步放寬貨幣政策，支持經濟增長及推動企業盈利向上。
資訊科技股看俏
歐洲經濟預期會持續疲弱，不過歐洲央行推出的長期再融資操作（LTRO），有助緩和銀行業倒閉的危機，而且區內股市的估值較環球股市有頗大折讓，為長線投資者造就入市機會。尤其是一些受惠新興市場需求增長的歐洲企業，當中低市盈率、高派息比率的公司，最值得注意。
債券方面，目前美國國債的孳息比通脹還要低，相對上，一些投資級別的企業債券更具吸引力。但由於美國國債與環球股市負相關性的特性，故仍在組合擔當分散風險的重要角色。
由於新興市場仍面對較高通脹，持有較短存續期的新興市場債券，有機會捕捉滙價的潛在升幅，並抵銷通脹的影響。至於歐洲的債券市場，仍受主權債務危機困擾，避開為妙。
行業配置方面，資訊科技是首季表現最佳的行業之一，當中軟件工業及電子遊戲相關股份的增長前景仍未完全反映，值得看好。在發達國家的寬鬆貨幣政策及歐債危機持續下，商品價格繼續獲得支持，有利物料及能源股行業，我們看好一些低估值、高派息的環球綜合油企。
在低息及減槓桿的大環境下，成熟或新興市場的金融股都應審慎對待。同時，由於消費股的估值相對較高，較易受歐美不利消息及經濟放緩拖累，亦應小心為上。
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