魚缸前輩常說：「五窮六絕七翻身」，西方都有句「SellinMayandgoaway」，究竟係咪真？過去10年，港股5月六次見紅，最多跌6.4%，數據上似乎相當不利。況且目前港股更受三大負面因素圍攻：國企首季業績「瓜多過菜」，盈警鐘聲響不停；歐洲經濟陷於衰退，本季大批歐債到期，形勢岌岌可危；強勢股如中移動（941）、騰訊（700）及濠賭股均疲態盡現，獨力難支。今期「投資導航」剖析上述三大因素，助你避開五窮月。
國企績差掀降級潮
多間企業去年交出不濟業績，惟惡夢恐在今季延續。H股首季業績陸續出籠，初步統計17間焦點企業，約八成（14間）純利倒退或虧損，近半更挫逾四成或盈轉虧。純利表現一間比一間驚嚇之餘，近日盈警持續湧現，走樣季績實未爆完，估值上調落空之餘，更隨時掀起降級潮。
鋼鐵航運股重傷
在多間國企季績中，以鋼鐵及航運最重傷，馬鋼（323）、鞍鋼（347）及重鋼（1053）上季齊齊由盈轉虧，分別勁蝕4.68億元（人民幣．下同）、1.9億元及1.83億元，前者按季虧損更由2.55億元再擴大，蝕多八成，並預測半年業績繼續虧損，顯示行業困局持續，離見底仍有距離。
另一個重創板塊為航運股，中海集運（2866）由去年首季蝕1.46億元變成上季大蝕14.5億元，按季虧損再增2.9億元；中海發展（1138）則盈轉虧。但論到最絕望的企業，則以股神畢菲特愛股比亞迪（1211），首季按年純利勁減90%，同時再發上半年盈警，淨利潤最差跌95%近乎白做。
更甚的是，業績剛完，盈警潮隨即殺到，單計4月至今已有逾30家公司發盈警，盈喜盈警比例為1比3，整體前景偏淡，股市上衝動力大減，更恐隨時向淡。下一個響出警號的板塊包括水泥、航空及造紙業。亞泥（743）預警首季溢利大降；東航（670）及南航（1055）齊齊估計淨利潤隨五成；晨鳴紙業（1812）更誇張，表明淨利潤勢降90%至96%，顯示行業成本壓力極大。
強勢股見頂疲態現
今年恒指暫錄得逾一成升幅，當中最牛的藍籌，非中移動（941）及騰訊（700）莫屬，單計兩股便貢獻大市兩成升幅，後者更屢創歷史新高。不過，中移動首季業績露疲態，騰訊受內外夾擊，今季兩牛股恐變強弩之末，後市將頓失動力。
截至3月底止，中移動首季賺278億元（人民幣．下同），按年僅增3.5%，驚喜欠奉，ARPU（每月每月平均收入）更由去年第四季的74元，急跌至今年第一季的65元，跌幅達12%。證券商摩通更指，中移動現價已反映4G及iPhone的利好因素，意味難再有推升股價的動力。
騰訊（700）今年威盡，皆因科網泡沫越吹越大，facebook密鑼緊鼓籌備上市，估值達100倍市盈率，非常誇張，但這個社交網絡一哥最近公佈的首季業績強差人意，純利倒退12%，最近更傳出可能延遲上市，令騰訊股價從高位急插水。
騰訊近季盈利僅錄得單位數增幅，主席馬化騰公開表示，內部管理問題令人擔憂，員工爆炸性增長更是其中一大問題，成本高企不言而喻。同一時間，空軍亦不放過搵食機會，其中騰訊上周連日登上沽空榜首，金額動輒以億元計算，大有食大茶飯味道。
濠賭股收益料放緩
濠賭板塊今年表現亮麗，其中金沙（1928）及銀娛（027）相繼破頂，不過，路氹項目陸續開幕，以及當地博彩業收益增長漸漸放緩，在欠缺催化劑下，濠賭股或盛極而衰，上周銀娛有股東更趁高位出貨，看淡後市之說不逕而走。
政經亂局歐債再爆
5月炒股最不明朗因素，歐洲問題肯定是其一。歐央行已於去年12月及今年1月推出兩輪長期再融資操作（LTRO），買時間紓緩危機的蜜月期結束，市場焦點重新回歸各國財政狀況的現實。再者，政治因素亦左右大局，法國、希臘大選後，政局出現變數，足以令歐債危機再度惡化，成為環球股市的計時炸彈。
歐央行兩輪LTRO合共向金融體系借出共1萬億歐元的三年期貸款，穩定市場恐慌情緒，帶動環球股市首季反彈。隨着貸款到位，對市場刺激效用開始淡化，從近期歐豬國債息回升，西班牙及意大利10年期債息一度升逾6厘，雖與7厘的警戒線尚有一段距離，但已敲響警號。5月份，西班牙、葡萄牙、意大利及希臘等歐豬國合共有380億歐元債項到期，相關債息走勢將牽動市場情緒。
政治方面，法國總統大選上周舉行的首輪投票，現任總統薩爾科齊得票率不及社會黨候選人奧朗德，兩人將於5月次輪投票對決，一旦奧朗德當選，不單法、德兩大巨頭的合作關係出現變數，法國早前達成財政協議亦有被推翻風險。希臘下月亦舉行大選，亦同樣面對政治風險。
荷蘭捲降級漩渦
此外，目前獲得AAA最高評級四個歐洲國家之一，嚴守財政紀律的荷蘭，上周就削赤的談判破裂，惠譽警告，倘該國削債不力，或將其納入負面觀察名單，連財政模範生亦捲入降級漩渦，勢對市場信心造成進一步打擊。市場已盛傳，另一評級機構穆迪5月將發表報告，下調歐洲銀行評級，是一大潛在風險。
翻查歷史 5月多跌市
龍年股市舞龍咁舞，話明五窮六絕，統計過去10年港股5至7月的表現，5月的確「幾窮」，10年內有6年是跌市，跌幅介乎0.15%至6.4%。相比之下，6和7月過去10年分別有7次和8次屬升市，表現理想得多。
去年四個月瀉30%
雖則5月跌市多，但通常都不是跌得最甘的月份，反之2003年和2009年，5月卻成為全年升幅最犀利的月份，升幅達8.8%和17.1%，其中03年4月港股飽受沙士困擾跌至8409點，5月即展開升浪到年尾。
暴風雨前特別平靜，大市已經橫行上落數個月，散戶感覺迷惘之際，跌市恐怕極速殺到，情況與去年十分相似。2011年1至5月大市徘徊22000至24500水平，波幅為2500點，今年2月至4月，港股亦限於20000至22000點上落，波幅2000點內。不過去年踏入第二季尾，港股在企業盈利放緩及歐債危機下，四個月內暴跌超過7000點或30%。今年上述兩項不利因素加劇，散戶入市更要留神。
《專家意見》
大市料續淡靜
獨立股評人陳永陸
「四月份已經靜得好緊要啦！以前SellinMay都會係四月比較旺，有好多業績呀、投資者會買返上嚟咁，但今年業績三月份做咗啦，四月份有調整但係調整唔大，相信五月都會比較靜，個市咁靜，傳統智慧就未必啱。」
急跌空間唔大
康宏證券及資產管理董事黃敏碩
「五月會弱，但急跌空間唔會太大，相信會比較靜。我諗目前欠缺兩個催化劑，第一就係有冇強勢板塊領漲？第二係有冇新錢流入？恒指近期抗跌力比其他亞洲區股市強，但凝聚力都夠。」
