【本報綜合報道】歐央行今年2月推出第二輪長期再融資操作（LTRO）後，歐洲享受過一段蜜月期。近期市場焦點再次聚焦歐債危機，西班牙債息狂飆，政府堅拒援助，希望透過削赤度過難關，分析指當地政府此舉只會深化危機。
去年11月至今年2月，由於受歐央行推出LTRO向銀行無上限低息放貸，西班牙債息保持低位。現時投資者已質疑債息跌至5厘以下，已不再便宜。
西班牙銀行已用盡「彈藥」買債，除該些銀行以外便沒有太多買家購入國債，部份投資者已預估，倘歐央行不再推LTRO，當地債息會再次上升。西班牙10年期國債孳息於本月中重返6厘以上，5年期國債信貨違約掉期升至524點子的歷史新高。
緊縮措施形同「自殺」
事實上，西班牙經濟前景未被看好，亦推高當地債息。西班牙政府早前宣佈，今年的削赤目標為佔國內生產總值（GDP）的5.8%，雖然最終修訂至佔GDP的5.3%，但仍較早前歐洲其他領袖達成共識的4.4%高。該國去年財赤達GDP的8.5%，未能達成目標的6%，令人質疑5.3%會否太過進取。
現時當地工業收縮5.1%，失業率更達24%，若該國堅持實行緊縮政策，只會令經濟情況惡化。諾貝爾經濟學獎得主克魯明（PaulKrugman）便在專欄中指，推行緊縮措施形同「自殺」。
銀行壞賬率18年最高
而西班牙的債務狀況相較希臘，其實並非那麼差。當地債務佔GDP為70%，遠低於希臘的150%。然而當地銀行的債務問題卻非常嚴重，債務佔GDP達150%。
當地銀行現時面臨困境，主要由於樓價在截至2007年的12年內上升一倍，2008年金融海嘯卻令當地房地產泡沫爆破，銀行壞賬率大升，今年2月壞賬率更升至8.16%，為自1994年以來最高。
銀行持有大量壞賬，自然收緊放貸，令資金緊縮，亦不會投資國債，投資者開始擔心西班牙的銀行可能需要資本重組。
另一方面，外資持有大量西班牙國債，亦令危機顯得特別注目。德國及法國等銀行持有大量西班牙國債，若西班牙違約，會令該些銀行面臨重大損失。
因此，德國及法國銀行自2010年起減持西班牙及其他歐豬國國債達50%。反而由於受LTRO所帶動，西班牙國債在國內的投資者在兩個月內增加26%，至1月尾持有共2200億歐元國債。此舉令原本由銀行承擔的債務違約風險，轉移至由歐央行，以及各國自己的銀行及政府所承擔。
或須借EFSF重組銀行
而西班牙作為7大工業國之一，經濟狀況一直備受關注。雖然西班牙政府一直拒絕外界的援助，但不少分析均認為，當地可能需要動用歐洲金融穩定機制（EFSF），以助當地銀行進行資本重組。
西班牙與葡萄牙、愛爾蘭及希臘同被列為歐豬四國，據IgnisAssetManagement經濟師StuartThomson估計，若西班牙最終需要如葡萄牙等救助，便需要動用4500億歐元的資金，遠高於歐豬餘下3個國家救助總金額的3000億歐元。因此，西班牙可以說是「大得不能倒」。
歐債危機下衍生的問題
－自殺急升－
西班牙旅遊熱點馬貝拉（Marbella）淪為露宿者天堂。有慈善組織指當地人口不足14萬人，但卻最少100人露宿街頭。而自08年金融海嘯爆發後，歐洲自殺率一直上升。希臘自殺率升幅遠超其他國家，在07至09年間飆升24%。愛爾蘭自殺率在同期亦增16%，其他歐元區增15%。
－國王揮霍－
西班牙國王胡安．卡洛斯（JuanCarlos）表示，對國內失業率高企感擔憂，夜晚甚至不能成眠，要到南非獵象「散心」，但卻不慎摔倒弄傷關節，要乘坐私人飛機返國治療。
東窗事發之後，傳媒估計此行費用高達國內工人年薪的兩倍，結果遭民眾猛烈抨擊。
－球會負債－
西班牙最高兩級聯賽（即西甲及西乙）球會的欠稅額高達7.52億歐元。至於西甲聯賽在2010至2011年賽季的總債務額就高達35.3億歐元，其中有6支球隊更處於破產保護狀態。皇家馬德里去季創紀錄地獲得4.79億歐元收入，債務卻高達5.89億歐元；巴塞隆拿賺4.5億歐元，但債務亦有5.78億歐元。