西班牙經濟一蹶不振，多位經濟分析師指出主因並非財赤，樓市泡沫爆破才是元凶。西班牙樓價仍未止瀉，前景不明朗，按揭違約比率或會再翻一番。
建屋過剩 貸款寬鬆
西班牙樓市泡沫是該國經濟問題癥結，2000年西班牙建屋數量過盛，同時德國銀行貸款過於寬鬆，加速樓市泡沫形成。西班牙經濟在08年金融海嘯後不斷萎縮，當地樓價插水使經濟更見疲弱。樓價由07年高位急跌22%，且有下調空間。銀行壞賬率創18年新高，加上失業率高企24%，令按揭違約一發不可收拾。評級機構標普預測西班牙按揭違約比率今年將升至3.2%，明年更達3.6%。
料須逾30年消化供應
而歐洲政策研究中心資料顯示，歐豬國愛爾蘭97至08年期間興建過多的建築，涉及資金總值約990億歐元（逾1萬億港元），相等該國08年生產總值55%。至於西班牙的過多建築總值更高達3800億歐元（約3.9萬億港元），等同該國01年生產總值37%。該中心續指，若西班牙建築量持續高企，預料市場要30多年才能消化過盛的樓房。
諾貝爾經濟學獎得主克魯明（PaulKrugman）指，西班牙於07年金融危機爆發前，處理預算和債務等問題已較德國盡責。然而歐元區卻要西班牙削赤，迫使該國以緊縮措施救經濟，步向惡性循環。