一次滑鐵盧，事隔四個月，原來大不同。以2011年總資產、資產淨值和收入計，內地第二大證券行海通證券（6837）重啟H股上市計劃，是次招股價範圍10.48元至11.18元，較去年9.38至10.58元，下限和上限分別高出11.7%及5.7%。
多名基礎股東捧場
去年只有兩名基礎投資者「CornerstoneInvestor」Barleyland和中央三井信託，是次高達11個，其中包括Albertson、DEShaw、凱基金融、LeadingInvestment、阿曼主權基金、PAG、大新金融（440）主席王守業旗下ProgressInvestment、SBI、三井住友信託「註：中央三井信託繼任人」、Toyo證券、WorldProsper「註：大新金融全資子公司」。其中，PAG和凱基金融更「抽孖展」，分別向滙豐銀行和工銀國際貸款，並以認購得來的H股作抵押。
由於基礎投資者持股，設有六個月禁售期，包括PAG抵押予工銀亞洲的股份，惟凱基金融抵押予滙豐銀行的股份，則可以在違約情況下隨時被沽售。
上述基礎投資者認購金額合共5.77億美元，若以中間價10.83元定價，認購股數約為4.14億股，相當於國際配售約11.68億股及公開發售6147萬股總和約12.29億股，未計入超額配股權的33.65%比重，相當於計入超額配股權總發行股數4.37%。
若再計入其他主要投資者「AnchorInvestor」，市場消息指當中包括中投、GIC、中國人壽、平安保險、華夏基金和南方基金等。
即使公開發售表現一般，亦可望順利發行H股上市。富時環球去年12月宣佈，把海通證券H股、周大福（1929）和新華人壽（1336），納入富時環球指數、富時環球新興市場指數和富時中國（香港）指數。因此，海通證券H股可望再次被納入為上述指數成份股。
若以同業中信証券上周五H股和A股收市價，分別為16.46元及13.5元人民幣，A股相對H股溢價為0.81%。
海通證券A股（600837）上周五收市價10.33元人民幣，即使H股以上限11.18元定價，仍較A股有超過一成折讓。
若果海通和中信一樣，A股H股「平水」相逢，首日升幅將更可觀。
黃德几 金利豐證券研究部執行董事
作者為證監會持牌人士