恒生指數在2012年2月20日的21760見頂回落，並已跌破2011年10月4日底部延伸過來的上升軌，中期走勢轉弱。
中期走勢轉弱
倘若28星期低位循環按照平均長度運行，低位循環可能在本周出現，見附圖一。究竟恒指的低位循環會否延遲出現？值得密切留意。
本港住宅樓價在1997年見頂以來，豪宅屢創新高，反映二手私人住宅樓價的「中原城市領先指數」則尚未能升越歷史高峯，見附圖二，這是嚴重的「背馳」訊號，也是住宅樓市的隱憂。
根據波浪理論分析，本港住宅樓市在1997年見頂，調整浪尚未完結。調整浪（ABC浪）的運行模式有十多種，較常出現的有下列三種：
第一，之字形（Zigzag）以5-3-5形態運行，由於A浪只有三組波浪，這種數浪方式不能成立。
第二，平坦形（Flat）以3-3-5形態運行。倘若這種數浪方式成為事實，本港住宅樓價可能在1997年高峯附近見頂，之後再以五組浪向下調整。
第三，不規則形（Irregular）以3-3-5波浪形態運行。這種波浪形態的特點是B浪可能升破大頂，之後才以五組浪向下調整。投資者可能被殺個措手不及。
樓價隨時大跌
目前本港住宅樓價與市民的收入脫節，隨時向下大幅度調整。
總結：恒指可能在近期創28星期循環低位，但配合住宅樓價走勢分析，見底反彈後仍有可能向下。
免責聲明：以上分析，只供參考，投資買賣，必須審慎。
許沂光
圖表分析員
本欄隔周一刊出