受美國3月份非農業新增職位遜於巿場預期所影響及西班牙和意大利債息回升所打擊，歐、美股巿在復活節假期復巿後回落，拖累恒指一度險守20000點心理關口。內地A股走勢有轉強迹象，港股能否受惠呢？
內地上周五公佈今年首季經濟增長8.1%，為09年第二季以來的最低增速，低於巿場預期8.4%，較去年第四季增長8.9%顯著放慢。雖然內地今年第一季經濟增長下滑幅度加快，但筆者並不擔心內地經濟會步入硬着陸。3月份內地金融機構新增人民幣貸款高達1.01萬億元，遠超市場預期約8000億至8500億元水平，帶動首季新增貸款達2.46萬億元。
筆者認為內地3月份新增貸款金額急增，有可能是中央已預計到首季經濟大幅放緩，並開始把目標由控制通脹轉為採取較寬鬆貨幣政策去刺激經濟。內地3月份CPI回升至3.6%，高於2月份的3.2%。然而，3月份PPI持續下跌，蔬菜價格回落，4月份CPI有望再度輕微回落，人行仍有望在本季降低存款準備金率，筆者預期第二季新增貸款金額可保持2.45萬億元人民幣。
在內地銀行積極放貸下，有助中國經濟走出谷底，若中國經濟能從谷底中回升，企業盈利有改善空間；在企業盈利前景轉佳的大前提下，中、港兩地股巿第二季後期可逐步回升。早前美國經濟數據太理想，聯儲局主席伯南克苦無推QE3藉口，若未來一、兩個月公佈的數據仍然疲弱，於6月或7月仍有機會推QE3。筆者維持第二季初港股處於整固階段，整體中期技術走勢仍向好的看法，預期恒指本周有機會上試50日線約21000點水平。
騰訊220元可吸
騰訊控股（700）2011年度股東應佔盈利為102.03億元人民幣，較上一年度同期上升26.7%。集團即時通信平台用戶基數，在中國維持領先的市場地位，活躍賬戶於2011年年底達7.21億名，按年增長11.3%，而最高同時在線賬戶則增加19.8%至1.527億名。網絡廣告將成為未來的增長動力來源，而其視頻廣告收入於2011年第四季按季增長高達70%。以目前的股價而言，2012年度的預計巿盈率為26倍，預期未來兩年每股盈利平均複合增長為28%，巿盈增長率（PEGRatio）約為0.92倍，估值吸引。投資者可考慮在220元附近吸納，中線目標價260元，止蝕位195元。
筆者客戶持有騰訊
姚浩然 時富資產管理董事總經理
作者為證監會持牌人士