今年資金偏好風險資產，美國標普500指數首季升12%，相反債市同期顯著轉弱，10年期美國國債孳息由去年底1.9厘升返2.2厘；債市、股市此消彼長的情況會否延續下去？
過去10年，債券市場表現遠勝股票市場，近年因金融市場屢現危機，避險資金與央行購債等行動，齊為債市注入動力，不過隨着危機漸漸淡化，債市孳息近日有回升迹象，市場預期今年底美國10年期國債孳息率將升至2.6厘。事實上，上述預測已算保守，樂觀估計，債息有可能攀上2.75厘，甚至3厘水平，因為去年主導市場情緒的歐債危機已受控，歐洲央行向銀行提供長期貸款，大大為信貸市場減壓，金融系統持續改善將會推動債息上揚。
債息上升空間小
當然這不代表過去的債券大牛市已經結束，始終環球經濟動力仍疲乏，歐債尚未完全拆彈，於各方制肘下，各國央行將竭力執行寬鬆政策支持經濟，除了保持低息，買債亦是放鬆資金的舉措。
事實上，不但有央行當買家，在全球增長低迷、市場利率低企、人口老化的大環境下，投資機構都對回報趨之若鶩，故債息只要稍為回升，已能激起一眾養老基金及保險商等的買債意欲，令債息上升的空間減小。
在債市近期走疲下，股市越見強勢，美國股指屢創高位，這同樣有賴各國的寬鬆政策，使市場「水源」充足。依目前看，美國經濟及就業市場不斷改善，企業盈利表現或可靠經濟復蘇推動；內地亦適度放鬆銀根，硬着陸機會較低。股市基本面未轉壞，但市場存在不確定性，未來股市波幅勢將增加，不宜再一籃子地追逐風險或避險，反應採取選股策略，尋找可強化組合回報的股票。
好像美國以外的高息股，現時估值低廉，既提供吸引息率，又可對冲通脹，保護資本的購買力；另因新興國家乃經濟增長的動力所在，新興市場股票不可少，加上其估值處於歷史低水平，潛力不俗，而新興市場業務比重較高的跨國企業亦是優質之選。
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