去年在宏觀經濟事件影響下市場出現一片負面和憂慮情緒，幾乎所有資產類別皆朝同一個方向走。儘管部份投資者認為這市況不利於美股，我們卻視之為機會，可買入與整體市場同步、遭拋售但優質的增長型企業。
美國股票市場今年或將繼續波動，但整體來說我們仍看好美股。因為美國經濟表現出乎意料地良好，惟被負面的宏觀經濟消息所掩蓋。見微知著，美國經濟數據較許多人預期理想並見改善，無論是國內生產總值（GDP）被上調、美國勞工統計局資料顯示1月份失業率下降至8.3%，還是消費開支上升，這些數據均顯示美國經濟於2012年正轉化成可持續擴張。
此外，房地產市道接近見底，於未來數年或出現溫和改進。樓市對整體美國經濟增長相當重要，因為房屋交易緊密地連繫着經濟的各個層面，從建築、就業至耐用品銷售等都會受影響。樓價靠穩，有助買賣雙方安心入市。
另一方面，根據勞工統計局1月份發表的消費物價指數報告，2011年能源價格增幅由2010年的水平減慢，為消費開支提供了支持。溫和的能源價格以及歷史性的低息水平，有助美國消費者修補其資產負債表和提高儲蓄率。美國消費者的財政狀況較2007年更理想，提升了這些消費者及投資者的信心，有助推動美股表現。
併購活動勢增
許多美國企業同樣擁有非常良好的資產負債狀況──較2007年更理想。我們相信許多企業渡過了環球金融危機後，變得更精簡、競爭力更佳，這反映在毛利率改善、收入溫和增長上。我們亦看到強勁的盈利能力和自由現金流產生。整體來說，美國企業資產負債表內的現金水平處於歷史高位，這或推動收購合併活動增加。
最後，美股估值正處於歷史合理水平，我們相信已反映了大部份環球主要風險，卻幾乎沒有反映到潛在的改善。假若環球經濟的下行風險最終不是預期般差劣，相信未來具有足夠的潛力建立健康的市況。
富蘭克林鄧普頓投資