藍籌業績期剛過，雖然當中七成去年盈利有增長，但其實逾半業績差過市場預期，搞到成地都係眼鏡碎。此外，超過七成下半年業績不及上半年，明顯有倒退迹象；部份負債及存貨亦見大增，唔講以為係民企；財務狀況亦不甚理想，近半流動現金減少，超過三成派息更縮水，可見資金緊張情況嚴重。藍籌業績千瘡百孔，投資者入市前一定要做足功課，唔好單憑表面風光數據妄下判斷。
去年下半年近七成倒退
環球經濟放緩，連增長火車頭之一的中國今年也不再「保八」，企業經營轉趨困難幾可肯定。在剛過去業績期，去年盈利錄得增長的藍籌逾九成（45隻），但只要細心分析當中上、下半年業績，竟有近七成（32隻）環比錄得倒退，簡單說下半年業績衰過上半年，敗象已現可見一斑。公司管理層在業績會上被問到今年前景看法，困難、審慎差多是標準答案。
經濟敏感度高的股份影響至深，中國鋁業（2600）去年下半年蝕1.75億元人民幣，業績已率先見紅；碼頭股中遠太平洋（1199）、招商局（144）環比分別倒退36%及57%。
中鋁見紅 公用股亦受累
業務遍佈全球的滙控（005），下半年盈利環比亦倒退18%；不要以為穩健見稱的公用股無事，中電（002）下半年盈利環比亦跌逾兩成，可見經濟放緩影響無孔不入。
負債存貨升藍籌難倖免
不要以為負債及存貨急升問題，只在民企股出現，強如藍籌亦難倖免。染藍不足半年的食品股康師傅（322），截至去年底止，短債由4.6億美元（約35.9億港元），急升53.4%至7億美元，長債更激增2.1倍至5.5億美元，與首三季1.8億美元相比，即第四季長債大增3.7億美元，但去年底現金卻減少三成至5.9億美元，令集團由淨現金公司，變成錄得三成淨負債比率。
百麗銷售遜 存貨囤積
藍籌鞋履股百麗（1880）截至去年底止，收入增長22%至289.4億元（人民幣．下同），惟存貨增長幅度達34%，至65.2億元，應收賬亦升近三成，有紙上富貴之虞。
另一方面，百麗總存貨周轉日數由152.6天增至167.6天，其中鞋類存貨周轉日數由178.6天，增加至202天，集團解釋，這與今年春節較去年提早10天有關，但亦承認去年第四季銷售增速放緩，同店銷售遜預期，導致存貨堆積。
三成削派息儲彈藥過冬
外圍環境多衝擊，藍籌股除業績表現遜色，逾四成的流動現金更減少，面對前景仍然未明朗的2012年，三成藍籌去年選擇削派息，反映企業普遍對業務前景並不樂觀，寧留彈藥過寒冬。
利豐手頭現金驟降
不少企業去年流動現金不斷減少，21間（43.8%）藍籌亦不例外，以利豐（494）大減逾五成最誇張。在手頭現金已見緊張情況下，派息亦見縮水。
據統計，48間藍籌股中，有12間選擇減少全年派息，減幅介乎4.9%至53.2%，去年業績大倒退兼預告今年首季盈警的中鋁（2600）更未擬派息，倘加上放棄派中期息的恒隆地產（101）及大削七成中期息的思捷（330），即有約31.3%藍籌減派息，有14.6%或7間則維持派息。
至於增加派息者則以中資股為主，但部份如工行（1398）及中行（3988）已不斷下調派息比率，派息勁增14倍及86%的煤氣（003）及太古A（019），則僅由特別息帶動。
《2011年度藍籌之最》
最驚嚇 中鋁
中鋁（2600）去年純利按年大倒退七成已嚇窒投資者，加上負債壓力上升兼今年首季又盈警，放榜後即插水逾4%，三日累跌6.7%。
最驚喜 旺旺
旺旺（151）去年純利達到4.2億美元，超出預期上限，放榜後股價即彈4%，其後大行齊齊唱好，三日股價累積勁升16.4%。
最高息 太古
出售又一城後派特別息，太古A（019）股息6.5元，一手收3250元息，息率逾7厘，加埋每十股派七股太古地產（1972），股東好和味。
最賺錢 工行
全球最高市值銀行工商銀行（1398），去年純利2082.6億元人民幣，按年增19.4%，冠絕同儕，再次毫無難度地躋身最搵錢藍籌。
最高增長 和黃
特殊收益及物業重估帶動，和黃（013）去年純利高達560.2億元，勁飆1.8倍，緊隨其後為母公司長實（001），純利按年增七成。
《專家教路》
金融股較弱
AMTD證券業務部總經理鄧聲興：
「去年下半年歐債危機惡化，恒生指數亦由高位回落咗唔少，加上藍籌較多係本地銀行、地產、綜合企業股份，對經濟周期比較敏感，當環球經濟轉差，佢哋都會係首當其衝……相信金融類股份會較弱，因為始終仍然擔心歐洲債務問題同美國復蘇情況。」
內險股可捧
海通中國業務部副總裁郭家耀：
「去年下半年盈利放緩，所以業績公佈後都無出現炒業績嘅情況。本地傳統大藍籌無乜突破，無論係銀行定地產股，因為都無乜利好因素出現，令股價欠好大嘅上升空間，所以應該再觀望下。相對就睇好內地保險股，去年都已經跌咗好多，今年A股反彈對佢哋幫助都好大。」
