投行首季難捱，據湯臣路透資料，投行首季整體收入較去年同期的160億美元下跌了25%，為自09年初以來最淡季度。自營坐盤交易也好不到哪裡，大摩估計，當四大投行首季表現陸續見光時，大家會赫然發現，同類收入均將同比下降三成有多。
實嘉能可併購
低息環境下，企業情願發債也不再依賴印公仔紙（即透過配股及IPO融資攤薄大股東股權），是以導致來自債務融資市場（DCM，DebtCapitalMarket）收入佔總收入比，創10年新高，達三分之一；此消彼長，股本融資市場（ECM，EquityCapitalMarkets）收入剛好跌去三分之一，IPO收入就慘跌三分之二。
至於企業併購交易（M&A），根據Mergermarket資料，今年首季總額有3900億美元，屬連續五季向下，同比跌幅更達35%，相關手續費佣金收入為43億美元，圍埋只相當總額的1.1%，與金融海嘯前的起碼2.5%，不可同日而語，高利潤生意淪為微利刁，還要大花人力物力財力心力，難怪甫踏入第二季，投行更積極「刁」，五字真言，投行要開飯。
只是得回來的刁，也需要開花結果，才有望袋袋平安。投資市場首季仍得以原地單腳跳，實行塘水滾塘魚，股蟻大戰墮落花，一切當然要拜歐、日熱錢與對美國QE3之憧憬所賜。市旺時發債發股路路亨通，有供有求，成功率自然高；市弱時隨時還要向分包銷商加佣去貨，否則極易坐艇。M&A企業併購較包銷配股安全，皆因少有上身，嘉能可（805）與斯特拉塔（Xstrata）達230億英鎊的併購若成事，代表投行穩袋1.6億美元。近3000億港元大刁，難怪投行特別緊張。
胡孟青
作者為獨立股評人