民企股近日風聲鶴唳，業績差故然要洗，唔派息一樣要洗，賬目有疑問、亂改會計準則的，洗倉程度更勁。噚日暴跌板塊中，太陽能光伏股最傷，龍頭保利協鑫（3800）跌近兩蚊邊，由年內高位3.20元計，累跌三分一。調整是否足夠，視乎今年行業前景能否改善，但不幸地，今年光伏股相信繼續冇運行。
協鑫去年全年賺42.7億元，按年增6.2%，上半年已賺35.5億元，即下半年僅賺7.2億元。形勢急轉直下，是多晶硅供過於求，令售價由去年首季的每斤62.2美元，暴跌至第四季的40美元以下。
多晶硅屬周期性極高行業，去年最誇張時，曾逼近每斤100美元，行業嚴重依賴出口，歐美多國以大額補貼鼓勵採用太陽能，故內地廠家一窩蜂建廠擴產，令產能以數十倍激增。不過海嘯後歐美需求大減，緒國更紛紛降補貼，供求失衡令價格跌近成本價。
協鑫由於具備規模效益，每斤成本價已降約20美元，不過相比現時平均價約30美元，扣除經營開支及人工等可謂白做。難怪同業卡姆丹克（712）要發盈警，指去年全年見紅（中期賺逾億元）。由此可見，下半年行業已處於水深火熱中，冇迹象顯示今年上半年有改善，協鑫唔蝕已經偷笑。
估值貴欠增長
行業第二個危機是歐美會續削補貼及徵收反補貼稅。本月美國商務部宣佈對中國光伏產品反補貼調查的初步裁定結果，決定向中國進口的太陽能電池板徵收2.9%至4.7%的反補貼稅。
市場昨傳出，歐洲最大太陽能消耗國德國，已就補貼下調方案達成共識，計劃自4月1日起，將太陽能補貼額調降20%至接近40%。另外，全球第2大太陽能市場意大利，當地政府提議將太陽能補貼額削減一半，落實的話，其他如法國、英國等恐怕亦會跟隨，令已頹弱不振的光伏業更為慘淡。
股票平貴在乎前景，彭博綜合券商預測，今年協鑫賺29.2億元人仔，倘以去年下半年賺7億元相較，肯定過份樂觀。如以去年下半年計，今年估賺14.4億元，每股盈利0.114港元，現價預測PE仍有18.8倍，冇增長、估值貴，買嚟托咩！
王昇
本欄逢周二、四刊登