國家放棄「保八」，外貿形勢不穩，影響企業盈利及民眾消費信心，進而下壓零售企業的同店增長。部份具規模效應，並能藉有效管理、品牌知名度及擴闊銷售渠道，鞏固並搶佔市佔率者，中線可取。
筆者組內屬意百麗國際（1880）、達芙妮（210）及九興（1836），三者均已公佈全年業績。百麗去年純利同比增24.2%，至42.6億元人民幣，毛利率高達69%。集團鞋類自有及代理品牌眾多，分店數目多達10270間。
百麗上望15.6元
百麗最近斥資8.8億元，收購於內地經營的600多間運動服飾店，有助進一步優化網點及銷售結構外，同時拓展平價鞋市場，推出首個中低端女鞋品牌「15MINS」，以抗禦外資湧入的競爭。集團今年首兩月只有低單位數字增長，但其銷售網絡及產品種類具一定優勢，資產負債比率僅為23.7%，續具併購及擴展空間，估值上可享溢價，可候14元以下買入，中線上望15.6元，穿13元止蝕。
達芙妮去年純利9.33億元，實際按年增長39%，期內共有6165間分店，其中四至六線城市佔3025間，相關城市消費增長潛力巨大。旗下核心品牌「達芙妮」，品牌重塑成效料漸顯現，有助提升銷量及利潤率，年內有望達12%的同店銷售增長目標，現價預測市盈率約18倍，低於百麗的19.9倍，10元以下吼位收集，上試11.50元目標，跌穿9.30元離場。
組內黑馬九興則有追落後價值，集團去年受惠產品加價，全年純利按年增17.8%，達1.43億美元，毛利率則按年升至23.6%。集團產品雖以歐美為主要市場，及面對部份客戶縮減定單，惟旗下中高端市場零售業務收入顯著上升，市盈率只有約13倍，息率達5.4厘，是鞋類股冷吼之選，建議18元以下吸納，目標價20元，17元止蝕。
黃敏碩 康宏証券及資產管理董事
作者為證監會持牌人士