新一輪企業抽水潮爆發，為乍暖還寒的股市澆上一盆冷水。交通銀行（3328）配股，為內銀增資潮揭開序幕；負債比率偏高的內房股展開發債之旅，雅居樂（3383）、合景泰富（1813）及碧桂園（2007）等相繼向股東伸手，資金緊張情況不言而喻。抽水公司不分好壞，即使是績佳、由超人大仔（李澤鉅）掌舵的長江基建（1038），手握60億元現金仍要伸手集資。經驗告訴我們，抽水活動令市場資金變得乾涸，更有抽散大市之虞。投資者現階段入市值博率不高，不如候低撈底。
內銀：資本需求緊地方債堪憂
內銀抽水潮再湧現！為應付中銀監7月開始實施的新資本需求，交通銀行（3328）率先在上周公佈在A、H股市場定向配售集資570億元人民幣。市場人士預計，交行打頭陣後，多隻內銀都已排隊抽水集資，規模可能超過3000億元。
高盛擬再沽工行
儘管計算相關資本細則未出台，但市傳大型銀行核心資本充足率及總資本充足率最低要求為9.5%及11.5%。除交行外，招行（3968）和民行（1988）之前已提交集資申請，農行（1288）同樣未能達標，勢必成下一家最迫切需要集資內銀（見表）。
內銀「計時炸彈」還包括地方債問題。根據審計署數據，2010年地方債總規模為10.7萬億元（人民幣．下同），未來三年將有4萬億元地方債到期。國務院總理溫家寶日前透露，去年地方債規模不減反增，扣除償債後，新增債務仍有3億。
人行行長周小川早前坦承，今年內銀將面臨資本金不足問題。麥格理估計，各內銀需要在2013年底前合計集資388億美元（約3026億港元）。國務院發展研究中心指，「十二．五」期間，內地五家大型銀行面臨約4000億元人民幣的資本缺口。
另外，多間持有內銀股權的外資財政緊絀，極可能短期內部署減持，當中高盛近月不繼在市場進行試盤，計劃再減持工行（1398），對內銀股價可謂雪上加霜。
內房：調控未鬆綁儲彈藥過冬
內房抽水潮的恐慌最終成真，由碧桂園（2007）前周搶飲頭啖湯，配股集資31億元開始，上周輪到合景泰富（1813）、雅居樂（3383）及中海宏洋（081）接力跑出，以發債方式集資，後兩者合共涉及約76億元。在內地樓市如無底深洞的調控下，內房水緊情況短期料不變，這場趁市況風平浪靜而引發的吸錢風暴，恐怕才剛剛爆發。
內地自下調存款準備金率後，樓市政策鬆綁言論屢次傳出，但最後都落空；相反，房價調整未達標的論調，國務院總理溫家寶卻講完又講，上周三重提時，推冧中港股市之餘，更對內房股踩多腳。以目前已公佈業績的內房股看，大部份淨負債未見惡化，不過分析普遍認為，內地樓市不振、成交回落，即使面對現實降價促銷，但這以售樓回流資金的如意算盤，恐怕亦會繼續不響，先發制人儲定彈藥，為內房今年必然之舉。
恒大、世茂有隱憂
內房爆發抽水潮的猜測早在上月下旬已經傳出，當時被指正在市場測試水溫的五大潛在抽水內房股，有兩間已經落實行動，雖然當中的集資大熱門龍湖（960）早前放榜後，表明沒有集資壓力，但仍未表態的恒大（3333）及世茂（813）則仍然有隱憂。再加上，內房末期業績相繼推出，且股價每下愈況，市場人士更相信，集資潮陸續有來，並且會是一場「鬥快遊戲」。
其他：高存貨困擾體育股水荒
抽水無分版塊，趁市好認錢唔認人，友邦保險（1299）月初宣佈，大股東美國國際集團（AIG）配售持股，以27.15元配售17.2億股，相當已發行股本14.3%，套現467億元，主要向美國財政部還債。
友邦配股前曾升至29元樓上高位，3月5日停牌宣佈後，翌日開市即跌至配售價，隨後慢慢收復，上周五報28.4元，但仍未回到配股前水平。
361度搶先發債
長和系主席李嘉誠雖澄清不會撤資，但上周系內長江基建（1038）率先抽水「撤資」，以每股45.75元配售5090萬股，套現23億元，通告指，資金將用作一般用途。
摩通上周發表報告，估計港股中有潛在配股股份，該行以資本開支計劃，及現有槓桿水平計算，七隻股份有機會集資，包括利豐（494）、恒基地產（012）及東亞（023）等（見表），至於會以債或股集資，摩通分析指，若股市持續上升，相信企業較渴望在股市中抽水。
至於抽水高危股，則首選受高存貨困擾的體育股，上周361度（1361）搶先發行1.25億美元（約9.75億港元）五年期可換股債券，息率4.5厘，換股價3.81元。其他同業如匹克（1968）及安踏（2020），去年存貨分別升26%及36%；中國動向（3818）已發盈警；李寧（2331）1月亦發可換股債券，體育用品股再抽水不足為奇。
《業界意見》
內銀股勿沾手
靈獅控股主席黃偉康：
「現時最危抽水板塊係內房股，每間發展商打算劈價求售，但要填補債務未必容易，過去幾年地價貴，成本高，建築成本亦不低，家賣樓速度放慢，又難向銀行借錢，集資壓力好大。內銀會否抽水，要視乎內房帶來多少壞賬風險，炒股要避開內銀內房和運動用品三個板塊。」
內房股候低吸
海通國際中國業務部副總裁郭家耀：
「內房和體育股集資相信是個別例子，相信不會重演09年內銀抽水潮的境況。負債一向較高的內房股，因融資困難，料向股東伸手的機會較大，而管理層未必想攤薄股本，故多會選擇以發債形式集資。現時港股大調整的機會有限，內房股若調整一成，應是理想的入市時機。」
