１）中國水務（855）獲日本最大金融集團之一歐力士（ORIX），以每股3.40元入股16.17%；未夠一年，現價只站2.35元，賬面損失逾30%。信賴歐力士的眼光與中國水務前景，目前是最佳收集良機。
與主要同業預測PE及PB比較，中國水務現時應值3.21元，上升量度36%；達標時，才剛升越其黃金比率0.618倍反彈位2.91元，比2010年高位3.60元及歐力士入股成本，分別仍低11%與6%。
中國水務為內地主要城市供水與污水處理建設及營運商之一，在港上市同業有東江環保（895）、光大國際（257）與北控水務（371），無論以PE、預測PE或PB比較，中國水務現價最落後，是看好「十二．五」規劃有利水務股前提下，最值得研究的對象。
核心業務表現佳
中國水務市值34億元，大過東環的11.9億元，卻遠遠落在光國的132.7億元及北水138.8億元之後。計及PE與PB，中國水務應有較大發展與股價上升空間。
先比較PE，中國水務2011年度（3月年結）盈利增40%，現價PE7.5倍，連同東環PE16.9倍、光國16.8倍與北水18.8倍，平均PE15倍，中國水務折讓達50%。
再睇預測PE，中國水務2012年度上半年營業額增38%，但盈利卻下降44%至1.51億元。看似倒退，其實只是上年度同期有兩項出售資產取得2.01億元收益入賬。不計此特殊項目，其經營溢利實際增加54%，其中包括城市供水增39%、污水處理增11%，可見核心業務進度理想。
以下半年盈利比上半年高出30%評估，全年盈利料達3.47億元，仍減18%，每股盈利0.238元，現價預測PE只回升9.9倍，連同東環預測PE12.8倍，光國13.9倍與北水17.6倍，平均預測PE為13.5倍，中國水務折讓27%。
以預測PE追上平均水平推算，中國水務的合理市價為3.21元。若以PB比較，3.21元只是一個相當保守的估計。去年9月底，中國水務NAV每股2.13元，現價PB1.10倍，連同東環PB3.60倍、光國2.17倍及北水1.77倍，平均PB為2.16倍，即使中國水務股價升抵3.21元，其PB仍僅1.51倍，低於2.16倍達30%！
有此優厚基本條件，相信是吸引歐力士以3.40元入股原因所在。歐力士前名東方租賃，1964年在日本大阪成立，業務由早期貸款擴展至目前的保險、投資與金融多元化服務，股份在紐約及東京掛牌，市值逾9000億日圓，PE13倍，去年5月才首次涉及以股東身份參與港股投資，至今唯一持有超過5%的股份就是中國水務。
料中期升浪起步
中國水務透過配售2.356億股新股予歐力士，集資8億元，連同亞洲開發銀行去年7月提供1億美元融資，有充裕資金進一步擴張，以資本負債比率47.9%及流動比率1.20倍計，財況良好。
從股價表現看，周線的「黃金交叉」顯示中期升浪起步，相信2.91元並非阻力所在。
三江績佳 浮水在望
２）本欄去年11月16日以「三江浮水在望」為題分析中國三江化工（2198），上周一升至3元，較推介時站2.32元，累升29%，但仍欠12%才可浮回招股價3.38元。
以剛公佈的業績進行評估，「浮水在望」的期盼，隨時實現。
今年盈利料增30%
三江化工為消費化學品環氧乙烷生產商。這種有機化合物屬有毒致癌物質，廣泛用於製藥、印染及洗滌行業，2010年9月在港上市，2010年度（12月年結）盈利僅增10%，2011年在第三期環氧乙烷生產設施去年中投產後，盈利即躍增52%至4.04億元（人民幣．下同），達到預期水平，每股盈利0.398元，折約0.49港元，現價PE只有5.6倍，即使浮回水面，PE只返回6.9倍。
三江化工去年底NAV每股1.571元，折約1.93港元，現價PB1.41倍。
三江化工目前總產量已增至18萬公噸，今年底可進一步提高至33萬公噸，增達83%。市場需求看增，預期2012年盈利可再增30%，預測PE低至4.3倍。
10周線已上移至隨時升穿50周線，中期升浪啟步，距上水之日不遠矣！
高彰坡