【本報訊】人民幣升值前景欠奉，偏重交易炒賣的不交收遠期合約（NDF）市場，年初以來交投量進一步萎縮，財資界指出，相比人民幣升值熾熱的高峯期，現時日均交易量減少近半，其中原因與對冲基金顯著減縮坐盤參與有關。記者：劉美儀
不過市場正靜望，近日人民幣在岸（CNY）中間價水平走勢，以評估後市是否仍有潛在波動性。
滙商指出，反映市場對人民幣走勢看法的人民幣不交收遠期價，3個月及以下短期合約已與現貨價打平，即期內不存在升值空間，以往最多交投量的1年期不交收合約，折讓價現亦縮至100點子以內，即市場預期1年內，人民幣升值僅約0.2%。
屬自由市場定價的人民幣離岸價（CNH），上周五尾市報6.3045，與年初比較僅升約0.57%；CNY上周五收報6.3091，較年初更微跌0.14%。
不交收遠滙交投大降
滙豐銀行環球資本市場亞太區副主管兼香港交易主管陳紹宗表示，隨着市場對人民幣升值憧憬冷卻，不交收遠期合約交投量亦進一步下降，年初至今，日均交易額約跌至30億至40億美元，較前年末季及去年首三季人民幣升值熱時，日均交投量達70億至80億美元明顯減縮。
雖然難以量化在市場的交易佔比，但他同意，對冲基金是人民幣不交收遠期合約主要參與者，升值看淡，有關交易額自然相應減縮。
東亞銀行（023）貨幣及利率交易部主管陳德祥稱，人民幣不交收遠期合約交投量年初以來，較升值高峯期時下跌一半並不為奇，從市場訊息及經紀交易中，估計以往活躍於該市場的對冲基金，坐盤活動已大為縮減。
滙商說，「睇好」人民幣升值時，對冲基金會沽出美元兌人民幣不交收遠期合約（即買入人民幣不交收遠期），或同時買入人民幣認購期權賺錢。
短期內人民幣升值前景黯淡，但財資界正密切觀察市況轉角訊號。兩會期間，人行行長周小川謂，不排除擴大人民幣滙率浮動區間，目前每日上下浮為0.5%。
在岸離岸差價乏吸引
中信銀國際財資部執行副總裁兼司庫陳鏡沐認為，其中一個轉角訊號是看CNH波幅，若其與CNY滙價重新擘闊，至吸引交投興趣的合理差距，如最少相距約300、400點子，波幅有望逐步出現並帶動交投興趣。現時兩者僅相差數十點子，接近打平局面。
另一指標是1年期不交收遠期合約折讓價會否循序拉闊，他說，現階段難評估上半年人民幣交投氣氛是否續淡，因市場情緒一旦轉變，波幅及交投可迅速恢復。
陳紹宗亦指出，CNH與CNY滙價差距若拉濶至300、400點子，交投興趣料會增加，市場亦正注視，近期CNY中間價定價走勢，以評估後市發展。
陳德祥稱，當前人民幣升值前景看淡，從監管角度看，是適宜擴大滙率改革的時機，近日CNY中間價高低互開，外界不排除是央行測試水溫；若市場對人行擴大區間的關注逐步提升，CNH波幅可能會相應增加，吸引更多交投興趣。
