近日港股踏入業績公佈期,多隻藍籌股如滙控(005)和港交所(388)公佈去年業績皆符合市場預期,對大市帶來支持,恒生指數企穩21000點以上。踏入3月,市場除了關注內地「兩會」會否公佈寬鬆政策,中資股亦相繼公佈業績。市場普遍預期中資股每股盈利增長為12%,較2010年顯著放慢。預期實際公佈的企業盈利數據大幅遜預期的風險不大,不過,個別行業的盈利增長幅度或較為參差。
花旗分析員較為看好內銀股業績,預期每股盈利有機會增長25%,跑贏大市。就去年第四季而言,內地銀行借貸淨息差輕微擴闊,而財富管理收入仍穩步增長,撥備後的壞賬比率相對穩定,故此預期2011年內地銀行的貸款額按年增長14%,而淨息差或擴闊18點子。在財富管理的銷售帶動下,非利息收入,包括交易佣金,則有機會大幅上升超過四成。
貸款增長空間大
在內銀股中,花旗分析員認為大型銀行可看高一線,主要由於一般小型銀行的貸存比率接近75%的上限或影響貸款能力,而一些大型銀行的貸存比率約60%,有較大的貸款增長空間。
不過,投資者亦需密切注視今年貸款增長的走勢。年初至今增長仍然偏軟,1月新增貸款只有7380億元人民幣,增速較市場預期的1萬億人民幣為低,相信亦較人民銀行的目標為慢。因此,人行或需進一步下調存款準備金率,以確保新增貸款增長保持穩定。
預期今年內仍然有最少三次調減存款準備金率的機會。早前人民銀行公佈,預期2012年M2廣義貨幣供應為14%,花旗預期相應的新增貸款或為8萬億元人民幣。
內地經濟增速有機會在今年上半年見底,而中資股企業盈利在投資增長帶動下,或在下半年改善。內地企業的經營環境仍然面對不少挑戰,例如近日油價急升,或增加企業成本,而外圍需求或持續疲弱。
A股方面,年初至今上海A股的升幅約一成,仍然跑輸國企指數接近兩成的升幅,相信若果內地進一步推行寬鬆政策,內地A股有機會在年內追落後。
張敏華
投資策略及研究部主管
Citibank環球個人銀行服務