近日港股踏入業績公佈期，多隻藍籌股如滙控（005）和港交所（388）公佈去年業績皆符合市場預期，對大市帶來支持，恒生指數企穩21000點以上。踏入3月，市場除了關注內地「兩會」會否公佈寬鬆政策，中資股亦相繼公佈業績。市場普遍預期中資股每股盈利增長為12%，較2010年顯著放慢。預期實際公佈的企業盈利數據大幅遜預期的風險不大，不過，個別行業的盈利增長幅度或較為參差。
花旗分析員較為看好內銀股業績，預期每股盈利有機會增長25%，跑贏大市。就去年第四季而言，內地銀行借貸淨息差輕微擴闊，而財富管理收入仍穩步增長，撥備後的壞賬比率相對穩定，故此預期2011年內地銀行的貸款額按年增長14%，而淨息差或擴闊18點子。在財富管理的銷售帶動下，非利息收入，包括交易佣金，則有機會大幅上升超過四成。
貸款增長空間大
在內銀股中，花旗分析員認為大型銀行可看高一線，主要由於一般小型銀行的貸存比率接近75%的上限或影響貸款能力，而一些大型銀行的貸存比率約60%，有較大的貸款增長空間。
不過，投資者亦需密切注視今年貸款增長的走勢。年初至今增長仍然偏軟，1月新增貸款只有7380億元人民幣，增速較市場預期的1萬億人民幣為低，相信亦較人民銀行的目標為慢。因此，人行或需進一步下調存款準備金率，以確保新增貸款增長保持穩定。
預期今年內仍然有最少三次調減存款準備金率的機會。早前人民銀行公佈，預期2012年M2廣義貨幣供應為14%，花旗預期相應的新增貸款或為8萬億元人民幣。
內地經濟增速有機會在今年上半年見底，而中資股企業盈利在投資增長帶動下，或在下半年改善。內地企業的經營環境仍然面對不少挑戰，例如近日油價急升，或增加企業成本，而外圍需求或持續疲弱。
A股方面，年初至今上海A股的升幅約一成，仍然跑輸國企指數接近兩成的升幅，相信若果內地進一步推行寬鬆政策，內地A股有機會在年內追落後。
張敏華
投資策略及研究部主管
Citibank環球個人銀行服務