滙豐控股（005）公佈業績當日早上，筆者分別在兩個電視節目上指出，即使純利合乎市場預期，成本對收入比率仍會持續惡化。對於集團近年經營和管理手法，過去本欄曾多次評論，去年7月31日撰文《最「紅」不一定「更好」》時批評STOCKMAX黑池系統：「在自己的平台配對，未能完成才會到港交所（388）……兩邊客戶都屬於他們……不可能出現更好的買賣價。去年9月11日撰文《滙控減分美國加分》時批評其裁員手法：「古時有孟母三遷，滙控則『硬炒』三千。員工『驚裁』……搵不到工轉做前線，若不適合惟有辭職，代通知金『慳』唔少。若從感性角度出發，當年『伸手』要股東供股……員工不論是自己買入，還是透過行使認股權……，今日卻連份工都可能不保。向『一個打幾個』的香港員工開刀，於『數』於『理』都不合，對企業形象更是大大減分。」
滙控去年純利合乎市場預期達162億美元，按年增長27%，惟核心第一級資本比率由前年10.5%進一步下降至10.1%，反映風險加權資產增加，成本效益「收入」比率由前年及去年首三季，分別55.2%和54.6%，惡化至57.5%。股本回報率由前年9.5%升至10.9%，主要是債務公允值變動得來。若與同業渣打（2888）去年業績比較，純利按年增長12%，不但較市場預期為佳，更加是連續九年創新高，核心第一級資本比率維持在前年的11.8%，股本回報率由前年14.1%下降至12.2%，成本收入比率由前年55.9%上升至56.5%，各項指標仍較滙控優勝。
渣打續跑贏滙控
本港滙豐員工較為值得安慰的是，集團減少裁員目標，少於原先「硬炒」三千。與其715.6萬英鎊薪酬俾不達標的行政總裁？「一個打幾個」的本港員工，最低限度不應該被裁。
黃德几 金利豐證券研究部執行董事
作者為證監會持牌人士